国盛证券-公用事业行业周报：高温热浪席卷，重点看好火电及需求响应投资机会-230702

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（以下内容从国盛证券《公用事业行业周报：高温热浪席卷，重点看好火电及需求响应投资机会》研报附件原文摘录）
　　【本周核心观点】截至6月30日，北京今年高温日数（达到35℃）已达到13天（去年同期为6天），全国30城高温累计日数达到190城·天（去年同期为174城·天），高温席卷下居民及企业生产用电增多，2023年最高用电负荷将显著提升，重点看好火电与需求响应投资机会：1）火电方面，有望持续发挥压舱石作用，在2023年迎峰度夏中发电量有望增长，同时，本周我们外发火电专题报告《价差修复扩利润，绿电转型塑估值》，认为当前煤价进入下行通道，有望显著修复火电企业盈利能力；电改背景下电价趋于上升，火电还可参与调峰调频，盈利空间走阔；同时绿电转型有望拉动第二成长曲线，重塑估值。重点看好火电央企龙头华电国际、华能国际、大唐发电、国电电力、华润电力，区域龙头浙能电力、申能股份、皖能电力、建投能源、粤电力A。2）需求响应方面，峰谷价差拉大叠加迎峰度夏负荷端压力增大背景下，能优化用电成本、减少峰值负荷的需求响应发展有望提速，同时政策端亦在力推我国电力需求响应能力建设，重点推荐和关注企业微电网能效管理龙头安科瑞、炬华科技；配电网EPCO民营龙头苏文电能；电网通信集成领军者泽宇智能；能源互联网龙头国网信通、朗新科技、威胜信息；综合节能服务龙头南网能源。 　　高温天气明显多于往年，火电与需求响应有望发力。当前高温热浪持续席卷北方，京津冀多地气温超过40℃，截至6月30日，北京今年高温日数（达到35℃）已达到13天（去年同期为6天），全国30城高温累计日数达到190城·天（去年同期为174城·天）。6月以来，赤道中东太平洋海表温度明显上升，目前已进入厄尔尼诺状态，根据国家气候中心预测，今年夏季除黑龙江中部和北部气温较常年同期偏低外，全国大部地区气温接近常年同期到偏高0.5℃以上；部分地区将偏高1℃至2℃，高温日数也较常年同期偏多，可能出现阶段性高温热浪。根据中电联判断，2023年全国最高用电负荷13.7亿千瓦左右，比2022年增加8000万千瓦左右，迎峰度夏期间预计全国电力供需总体紧平衡，南方、华东、华中等部分区域用电高峰时段电力供需偏紧。在此背景下：1）火电有望持续发挥压舱石作用，在今年迎峰度夏中发挥重要作用，发电量有望增长；2）需求响应可调控负荷、缓解用电高峰需求，行业发展有望提速。 　　火电：价差修复扩利润，绿电转型塑估值。1）煤价进入下行通道，火电盈利有望持续修复：2023年来，得益于保供政策及国际煤价下行等因素，我国煤价进入下行中枢，火电行业已迎业绩拐点。展望后市，我们认为煤价仍有下行空间：2023年原煤产量预计在高基数基础上进一步增长5.6%，同时2023年以来进口煤炭同比显著增长。2）电改背景下，盈利空间走扩：价格看，2023年度协议电价多区域接近顶格上浮，代理购电价格保持较高水平。伴随电力改革逐步深化，火电由计划电逐步向市场电转变，未来电价机制传导将更加顺畅，上网价格波动区间扩张，稳定盈利性。收入模式看，火电逐步由发电主力军转向压舱石角色参与调峰调频，重要性凸显，未来从以电能量为主逐渐过渡至“电能量+辅助服务+容量补偿”的三重收入，收益模式趋于多元。3）绿电拉动第二成长曲线，估值望重塑：“十四五”期间，各大发电集团逐步过渡至以风、光、水电等清洁能源装机为主的发电主体。绿电板块盈利确定性较强、所在赛道成长性较高，享受显著高于火电板块市净率。伴随头部火电企业绿电装机占比提升，其估值中枢亦有望向绿电靠近，实现估值重塑。关注：1）火电资产装机体量庞大的电力央企龙头华电国际（A+H）、华能国际（A+H）、大唐发电（A+H）、国电电力、华润电力（H）；2）具备较高业绩修复弹性的区域火电企业浙能电力、申能股份、皖能电力、粤电力A。（详见本周我们外发的专题报告《火电专题：价差修复扩利润，绿电转型塑估值》）。 　　政策持续推动，综合能源服务龙头重点受益。近期全国各地2023年7月电网企业代理购电价格陆续公布，现有22个地区的最大峰谷价差超过0.7元/kWh，多地价差增幅明显，其中上海、广东、浙江、海南、湖南、重庆、河北、北京、四川9省市最大尖峰低谷电价差超过1元/kWh。峰谷价差拉大叠加迎峰度夏负荷端压力增大背景下，能优化用电成本、减少峰值负荷的需求响应发展有望提速。政策端看，发改委发布的《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》、《电力负荷管理办法（征求意见稿）》分别通过市场、行政的方式对电力资源使用进行系统性管理，持续重视我国电力需求响应能力建设。同时海南、厦门、福建、云南等多省市也相继发布需求响应实施方案，明确实施方式、确立参与需求响应主体、并确立补偿标准。如海南省提出在日内紧急响应模式下，经营主体只需要“报量”并执行响应，即可获得固定补偿每度电0.3元；厦门市规定补偿基准价格为4元/千瓦时，鼓励储能、电动车充电设施、数据中心、自备电源等资源的用户接入厦门市虚拟电厂管理平台，参与需求响应等。政策积极推动下，需求响应市场机制逐步完善，配用电侧能效管理、配网升级、智能运维等综合能源服务领域龙头企业有望重点受益，重点推荐和关注企业微电网能效管理龙头安科瑞、炬华科技；配电网EPCO民营龙头苏文电能；电网通信集成领军者泽宇智能；能源互联网龙头国网信通、朗新科技、威胜信息；综合节能服务龙头南网能源。 　　投资建议：高温席卷下重点看好火电与需求响应投资机会：1）火电方面，有望持续发挥压舱石作用，在今年迎峰度夏中发电量有望增长；煤价进入下行通道，有望显著修复火电企业盈利能力；电改背景下电价趋于上升，盈利空间走阔；绿电转型有望拉动第二成长曲线，重塑估值。重点看好火电央企龙头华电国际、华能国际、大唐发电、国电电力、华润电力，区域龙头浙能电力、申能股份、皖能电力、建投能源、粤电力A。2）需求响应方面，能优化用电成本、减少峰值负荷的需求响应发展有望提速，重点推荐和关注企业微电网能效管理龙头安科瑞、炬华科技；配电网EPCO民营龙头苏文电能；电网通信集成领军者泽宇智能；能源互联网龙头国网信通、朗新科技、威胜信息；综合节能服务龙头南网能源。 　　风险提示：火电需求提升不及预期，煤炭价格下跌不及预期，需求响应发展不及预期风险等。