开源证券-可转债周报：中小转债涨幅居前-230702

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（以下内容从开源证券《可转债周报：中小转债涨幅居前》研报附件原文摘录）
　　市场回顾：中小转债涨幅居前 　　本周（6.26-6.30）转债涨幅小于正股，日均成交额小幅下降。转债行业除金融行业外，普遍上涨；从不同维度来看，转债平均涨幅小于正股平均涨幅，低价转债是下跌的，大规模、高等级转债涨幅较小。个券涨多跌少，在494只可交易转债中，289只上涨，204只下跌，1只走平；剔除本周新上市个券，英联转债、全筑转债、联诚转债领涨，东时转债、城市转债、新致转债跌幅居前。 　　转债价格上升，转股溢价率下降。截至6月30日，全市场可转债的中位数价格是122.40元，与前周相比上升1.25元，处于2021年以来66.30%分位数；全市场中位数转股溢价率为37.64%，比前周下降1.85ppt，处于2021年以来80.40%分位数。 　　本周（6.26-6.30）中小盘指数表现较好，大盘指数向下调整。行业涨跌互现，纺织服饰、煤炭、电力设备、国防军工、环保领涨，计算机、传媒、食品饮料跌幅居前。北向资金流出幅度扩大，A股市场日均成交额、换手率均下降，融资交易占比回调。 　　A股估值有所上升，截至6月30日，A股整体市盈率（PE）为17.61X，处于29.51%分位值（2015年以来）；行业估值方面，有色金属、煤炭、电力设备、交通运输、医药生物的PE处于其历史分位数的低位，建筑材料、房地产、银行、非银金融、环保、医药生物的PB处于其历史分位数的低位。 　　市场前瞻：新一轮稳增长或已开启 　　6月份制造业PMI为49.0%，结束了连续三个月下滑的态势，但仍然在较低景气区间运行，显示经济仍在低位运行。当前经济基本面较弱，市场博弈已从基本面转向政策，市场博弈后续政策落地。新一轮稳增长或已开启，降息、促家居、新能源车消费均是稳增长、稳内需的政策，后续是否能看到系列政策继续出台呵护经济或许是关注重点。当前库存正在加速释放，随着库存出清，PMI、民间投资或将回升，后续经济或将企稳回升。我们认为政策主线延续稳增长、扩内需，经济延续复苏态势，与内需紧密相关的大消费和基建地产链有望受益，建议布局受益于内需扩大的基建地产链、大消费、中特估相关转债。近期转债市场延续震荡态势，价值成长、大小盘轮动较块，寻找部分低估值标的或是最佳策略，偏债型转债注重绝对及价格和YTM，偏股型转债注重溢价率和正股弹性。择券方面，一是注重平衡型转债的配置力度，正股市场延续前期震荡，平衡型转债进可攻，退可守，选取正股行业景气度高、有一定驱动力、弹性较强的个券，同时注意赎回风险；二是关注新券、次新券，注册制实施后，市场进入扩容期，部分个券在细分领域具有一定竞争力，拓宽了配置空间。后续关注国内经济修复进程、政策措施出台情况、7月份政治局会议、美联储货币政策转向等。 　　风险提示：疫情复发影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。