华西证券-泰恩康-301263-收购泰国和胃全套生产技术解决产能瓶颈，未来增长新添驱动力-230702

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（以下内容从华西证券《收购泰国和胃全套生产技术解决产能瓶颈，未来增长新添驱动力》研报附件原文摘录）
　　泰恩康(301263) 　　事件概述 　　公司发布公告：公司及子公司与泰国李万山签署《备忘录》，公司拟使用自有资金1.95亿元受让取得泰国李万山拥有的“和胃整肠丸”全套生产技术；同时，双方约定销售分成费为自公司取得“和胃整肠丸”药品注册批件当年起每年度人民币2,500万元。在本备忘录签署后至甲方（公司）取得“和胃整肠丸”药品注册证期间，甲方有权委派人员直接管理乙方（泰国李万山）的“和胃整肠丸”生产事宜，以满足甲方及其关联公司在中国大陆境内销售“和胃整肠丸”产品的需要。 　　收购泰国和胃全套生产技术解决产能瓶颈，业绩未来增长新添驱动力 　　目前，“和胃整肠丸”国内市场仍处于供不应求的状态，2022年3季报，公司提到核心销售产品和胃整肠丸市场处于缺货状态，受国内疫情散发反复及物流运输效率等多种因素叠加影响，和胃整肠丸的到货情况面临一定的波动。 　　在本备忘录签署后公司将尽快委派生产管理人员参与泰国李万山的“和胃整肠丸”生产事宜，同时协助泰国李万山对“和胃整肠丸”生产线进行改造升级，迅速扩大泰国李万山“和胃整肠丸”的产能，满足国内市场的需要。 　　本次交易完成后将带来两方面影响： 　　1、短期看，公司有望主导泰国李万山“和胃整肠丸”生产事宜，解决产能瓶颈，下半年有望释放出和胃整肠丸的产量，销售有望不再受产能瓶颈影响，全年销售有望超出原有预期。 　　2、中长期看，“和胃整肠丸”将成为公司自有OTC药品，未来随着国内药品注册证及生产的落地，“和胃整肠丸”的产能将进一步提升，公司有望进一步加大销售力度和推广区域，我们预计和胃整肠丸的利润率有望持续提升，成为公司未来业绩增长的驱动力之一。 　　投资建议维持2023-2025年公司盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为10.12/12.83/15.45亿元，2023-2025年EPS分别为0.70/0.99/1.31元，对应2023年6月30号20.88元/股股价，2023-2025年PE分别为30/21/16X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　产品推广放量不及预期风险、代理产品供货不足风险、交易未能成功实施风险