华安证券-债市技术面周报-7月第1周-：跨半年大行净融出超5.5万亿元-230702

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（以下内容从华安证券《债市技术面周报（7月第1周）：跨半年大行净融出超5.5万亿元》研报附件原文摘录）
　　节后六个交易日，债市出现了怎样的变化？ 　　从收益曲线来看，多数期限收益率出现下行， 其中，中端收益率下行最为明显， 3Y 国债/国开债分别较 6 月 21 日下行 5bp、 8bp 至 2.23%、 2.37%。 期限利差方面， 息差变动分化， 1Y-DR001 大幅走阔， 1Y-DR007 息差收窄，其余期限利差无明显变化。 　　银行资金融出升至高位， 6 月 26 日至 6 月 30 日， 大行及政策行净融出从4.89 万亿元一路升至 5.53 万亿元。随着银行系资金融出的回升，基金、券商等机构资金净融入也略有增加， 债市杠杆率周内先升后降，截止 6 月 30日， 杠杆率约为 109.10%，较上周三上升 0.37pct，较周一（ 6 月 26 日） 下降 0.31pct，而质押式回购日均成交额降至 6.4 万亿元， 6 月 30 日单日降至3.9 万亿元， 日均隔夜占比回升至 81.91%。 　　从久期来看， 6 月 26 日至 6 月 29 日中长期债券型基金久期高位上行， 6 月30 日降至 2.80 年，较上周三下降 0.12 年。 　　本周现券交易有哪些值得关注的细节？ 　　第一， 作为以往现券二级市场主力买方的农商行， 本周由正转负净卖出 835亿元成为主力卖盘，其中大量净卖出中长期政金债， 分别主要减持期限为 1-3Y、 3-5Y、 7-10Y 的政金债 187 亿元、 209 亿元、 196 亿元。 　　第二，上周作为卖盘的基金类本周重回主力买方， 对政金债需求回升明显，增配市场中的中长期政金债，分别主要净买入期限为 1-3Y、 3-5Y 的政金债；而理财类则持续卖出同业存单。 　　第三，本周大行整体继续净买入，由正转负减配国债，主要期限为短期， 同时加大同业存单增配力度，而城商行、理财类则增加了存单净卖出。 　　风险提示 　　模型存在误差，流动性风险。