中信期货-黑色建材组日报：铁水持续走高，盘面震荡上行-230630

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　　黑色：铁水持续走高，盘面震荡上行 　　逻辑：昨日黑色板块震荡上行，盘面利润继续走缩。目前钢材需求受端午假期影响大幅回落至904.5万吨，铁水产量246.9万吨/日，成材产量小幅回升7万吨/周，供应压力逐渐加大。成本端，唐山焦企减产，煤炭价格偏震荡，钢焦博弈仍在持续。铁矿港口库存小幅下降50万吨，价格偏强运行。宏观方面，地产、基建投资数据不及预期，市场依然期待刺激政策出台，昨日部分城市购房政策有所放松。短期关注本周PMI表现。海外方面，美国第一季度实际GDP年化季率终值2%，预期1.40%，前值1.30%。当周初请失业金人数23.9万人，预期26.5万人。美国经济韧性较强。 　　行业方面，上周钢联口径五大材需求环比降61万吨，但产量上升7万吨，库存累积，但主要因端午假期影响需求，后续需求韧性仍有待观察。三季度焦煤长协价格或迎来明显下调，焦煤市场情绪走弱，盘面大幅回调。此外，高库存压制下，动力煤反弹乏力，亦对焦煤形成拖累。焦炭供需相对平衡，产业链库存有序转移，自身基本面矛盾不强，后市行情关键在于下游钢材。现实层面钢厂利润修复，部分高炉继续复产；叠加钢厂原料库存低位，铁矿需求维持韧性。但后续随着海外供给的增加，及粗钢平控政策正式落地，铁矿港口累库压力加大，中长期矿价依旧偏弱震荡。钢材需求进入淡季，产业矛盾权重减小，市场博弈宏观政策落地情况，废钢价格震荡运行。硅锰现实供需格局偏宽松，硅锰成本利空落地，后市关注钢招情况和原料情况，预计铁合金短期震荡运行。玻璃当前视角下，现货产销小幅走强但真实需求尚未修复，产量也不断同步回升，长期基本面仍旧偏弱，现货产销走弱后，偏弱的基本面重新压制价格。纯碱供需基本面来说有所改善，但长期看跌的市场情绪或难以扭转，盘面震荡反弹后，需要基本面持续偏紧维持。若库存不能持续去化，则盘面将再度走弱。发运依旧倒挂，港口继续去库，港口优质货源有限，迎峰度夏预期仍在，卖方挺价意愿较强，煤价小幅探涨。 　　整体而言，近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期，铁水高产量能否持续，煤炭旺季需求能否提振煤价，以及美国加息政策变化；其中短期政策未出，但政策预期依然存在。铁水产量受利润影响维持高位，负反馈后移，等待粗钢产量调节政策结果。煤炭价格在需求旺季小幅探涨，但供应压力仍存。海外加息周期或暂告段落，但点阵图预示着仍有2次加息，关注加息节奏变化。预计短期黑色板块价格仍将震荡偏弱运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化，海外风险事件发展。 　　风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险）