国金证券-领益智造-002600-AI+终端智能制造平台，多领域布局增长动能充足-230628

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（以下内容从国金证券《AI+终端智能制造平台，多领域布局增长动能充足》研报附件原文摘录）
　　领益智造(002600) 　　公司简介 　　聚焦精密制造领域，打造一站式“智”造平台。公司主营消费电子精密制造产业链，后切入动力电池精密零部件及光伏逆变器ODM业务等领域，打通产业链上下游。22/23Q1营收345/72亿元，同增13%/2%；归母净利润16/6亿元，同增35/115%。预计23年营收394亿元，同增14%；归母净利润22亿元，同增40%。 　　投资逻辑： 　　消费电子业务巩固优势，大客户支撑业绩稳健增长。公司传统业务深度绑定苹果，收入贡献超60%。苹果出货量稳定，据Canalys，1Q23苹果手机出货0.58亿台，同增3%，份额由去年同期18%增至21%。公司全产业链一体化布局，优化产品结构，提升高附加值业务占比，23Q1毛利率20.49%，同增3.88pct。未来大客户销量稳健+公司供应份额提升+供应产品矩阵丰富将推动公司核心业务稳健增长。 　　AI+终端制造平台，深度受益AI赋能智能硬件。AI重构智能终端交互，作为重要流量入口对硬件环节提出升级要求。在ChatGPT加持下智能手机有望迎来产品创新周期；公司布局AR/VR结构件/光学元件/声学件制造生产，苹果VisionPro或开启空间计算平台；大模型赋能人形机器人加速产业渗透，公司全资子公司领鹏与Hanson在人形机器人设计优化升级、量产测试等方面合作。算力密度提升能耗要求带动云服务器散热升级，公司产品向扁平化设计、高效传热、远端转热优化，面向服务器、网络交换机的散热要求。 　　布局新能源赛道，打造第二成长曲线。公司收购印度赛尔康，切入光伏领域为全球微逆龙头Enphase提供ODM业务，Enphase全球市占率接近80%，公司代工份额超30%，预计Enphase将在23年扩大产能至4000万台，公司将持续受益客户产能拓展及份额提升。21年收购浙江锦泰正式布局动力电池结构件，提供电芯铝壳、盖板和转接片等产品。根据弗若斯特沙利文，2022年全球动力电池精密结构件市场规模为207亿元，预计26年增长至618亿元，CAGR为31.4%。公司汽车业务也实现增长迅速，22年汽车产品营收同增166%。 　　盈利预测、估值和评级 　　预测2023-2025年实现归母净利22.40/27.72/34.50亿元，同比+40.36%/+23.75%/+24.44%，给予23年25倍PE，目标市值560.07亿元，目标价格7.96元/股，首次覆盖给予买入评级。 　　风险提示 　　消费电子需求疲软、新产品研发迭代不及预期、汇率波动风险、商誉风险、股权冻结风险、诉讼风险。