东方证券-中东石油财富流向：穆巴达拉篇-230628

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（以下内容从东方证券《中东石油财富流向：穆巴达拉篇》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　穆巴达拉是阿联酋阿布扎比政府的全资投资机构，以国有控股公司的身份充当主权财富基金。2018年，阿布扎比投资委员会加入穆巴达拉并参与管理，穆巴达拉与其他阿布扎比的财富基金合并，资产规模迅速增加至超过2000亿美元。根据SWFI发布的数据，截至2023年6月，穆巴达拉的资产管理规模达到2760亿美元，在全球主权财富基金中排名第23位。 　　穆巴达拉的投资平台由五个部分组成。阿联酋投资整合了穆巴达拉的所有国内资产；直接投资专注于全球高增长、高盈利的行业，如生命科学、科技和金融服务；开拓性投资包括资产管理子公司穆巴达拉资本，以及俄罗斯、法国、中国和英国的风险投资、信贷投资和国家直接投资计划；房地产和基础设施投资专注于世界各地的实物和数字资产；国际化投资选择业绩排名前四分之一的基金经理，结合积极的资产配置策略，专注于私人和公开市场的国际直接和间接投资。 　　权益类资产和北美地区是投资重点。据穆巴达拉2022年年报披露，穆巴达拉的资产配置以私募股权和公开市场交易的股票为主，分别占36%和27%，其他投资产品包括另类投资（16%）、房地产与基础设施（15%）和信贷产品（6%）。另外，北美地区是穆巴达拉的主要投资地，占比高达40%，阿联酋国内也占据重要比重23%，其次分别是亚太地区（16%）、欧洲（15%）、其他地区（4%）、拉美地区（2%）。穆巴达拉在2022年投资额达到291亿美元，投资回报为288亿美元，虽然收益率为负，但是穆巴达拉的表现优于同年主要的股票市场指数，包括纳斯达克综合指数（-33.1%）、标普500指数（-19.4%）和道琼斯工业平均指数（-8.8%）。医疗健康、可再生能源和数字基础设施是全年的投资重点。 　　阿联酋国内的经济结构以石油加工制造业为重点，服务贸易、新兴科技等高附加值产业受制于国内条件发展有限，穆巴达拉的投资理念也包含在全球范围内寻找优质的科技企业，通过投资方式引导阿联酋国内的产业升级和技术进步。2017年，穆巴达拉对软银愿景基金投资150亿美元，成为其主要投资方之一，软银愿景基金致力于投资全球范围内的科技创新企业，获得来自沙特公共投资基金、穆巴达拉等中东国家主权财富基金的支持。软银愿景基金（一期）投资科技企业涵盖人工智能、医疗健康、金融服务等多个行业，重点仍是美国企业。除了通过软银愿景间接投资科技企业外，穆巴达拉也成立了自己的投资子公司——穆巴达拉资本，专注于初创企业的孵化和投资。截至2021年末，穆巴达拉资本共投资了75家初创企业，投资的公司阶段涵盖A轮到pre-IPO，重点投资美国初创企业，其次是欧洲和阿联酋本国企业，并开始关注亚太市场如中国和印度。 　　穆巴达拉对中国的投资有两种形式：直接投资入股和通过中阿基金间接投资。受全球地缘政治变化的影响，穆巴达拉自2019年起开始分散化投资，2020年将投资组合中阿联酋国内的比重从28%调低至20%，对亚洲的关注程度上升。穆巴达拉对中国的投资分为直接和间接两种形式：直接投资方面，根据对投资标的梳理，可以看出穆巴达拉关注中国的互联网新经济企业，特别是传统行业在互联网平台的创新。间接投资方面，穆巴达拉与国家开发银行（国开金融）、国家外汇管理局共同出资100亿美元成立中阿基金，投资策略比较灵活，项目的尽调团队由国开金融、穆巴达拉以及专业投资团队共同执行。 　　风险提示 　　国际油价波动影响穆巴达拉的资金来源。 　　地缘政治风险超预期影响基金收益表现。