宏源期货-年度策略报告：消费追求性价比，细水长流未可知-230626

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（以下内容从宏源期货《年度策略报告：消费追求性价比，细水长流未可知》研报附件原文摘录）
　　观点摘要： 　　宏观影响加深，PX支撑相对稳定。宏观上的弱缓和以及沙特坚定的减产给油价带来一定支撑。乌克兰的反攻一拖再拖，战争带来的溢价已不同往日。中国经济的恢复也在放缓，欧洲已进入技术性衰退，但原油供应端的缺口依旧存在，所以油价预计保持宽幅震荡。国内PX装置有重启和新装置投产，但多套海外装置在10月份有检修或长停计划，届时原料收紧会带来支撑。 　　新装置投产较多，加工费将持续低迷。恒力惠州预计于23.07投产250万吨新装置，仪征化纤预计于23.09投产300万吨新装置，独山能源预计于23.12投产250万吨新装置，宁波台化预计于23.12投产150万吨新装置。新装置皆采用新技术，成本相对更少，可接受的加工费下限也更低，预计开工将保持在70%-80%的区间。 　　消费转变，需求难再出现暴增。欧美消费降级，折扣和电商更受欢迎。国内市场不会有本质变化，居民追求性价比，下游产业内卷加重。 　　后市展望及策略推荐：预估下半年PTA价格将呈现先涨后跌的行情，推荐2309/2401的正套策略。夏季的高温和梅雨季节或将引发现货流动性收紧，十一前后是秋冬订单和双十一订单下达的时点，三季度持看多观点。四季度欧美经济衰退加深，外贸市场会进一步萎缩，内销市场随着消费者习惯的转变将不会有突然的爆发，四季度持看空观点。 　　风险提示：原油价格大幅波动，终端消费更加疲软