紫金天风-PVC半年报：氯碱一道同云雨-230625

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（以下内容从紫金天风《PVC半年报：氯碱一道同云雨》研报附件原文摘录）
　　【二季度回顾】 　　供给端：新增产能投产80万吨，检修略超预期，部分装置因经济性而停产，整体看供应仍有压力。 　　需求端：国内尤其是保交楼订单开始走弱，制品开工高位下滑；PVC粉出口回归平淡，地板出口小幅反弹。 　　库存端：虽开工下滑，但社会库存去化不畅，下游逢低补库，使得下游工厂库存、隐性库存较高。 　　盘面：4月初在跟随原油反弹利润修复之后，PVC开启了2个月的下跌；6月初又随预期好转而反弹；近日受大厂生产事件影响，盘面冲高回落，节前多空较为谨慎。 　　【下半年展望】 　　目前处于检修中后期，装置将陆续回归，且下半年仍有新增产能60万吨，供应压力依然存在。成本端，谨慎看待近期煤炭反弹，煤炭或将重回弱势，坑口煤价已经开始下跌。 　　需求端存量市场保交楼需求在走弱，居民对地产及未来的信心出现小幅修复；加息周期内出口预计难有改观，海外需求的复苏要等到加息周期结束；库存将继续累积。 　　烧碱方面非铝需求及出口较差，叠加氧化铝转弱，烧碱的压力逐步增加，呈现氯碱双弱格局。但在综合利润较低的情况下，PVC或被动得到支撑。 　　【策略】单边：在利润修复之后空综合利润（双吨价差或更直观）；若年内给到相对低的价格则可考虑低位做多机会，单边注重节奏的把握；套利：1-5正套低位进场，但缺乏强力驱动。