紫金天风-铜半年报：衰退的谜题-230626

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（以下内容从紫金天风《铜半年报：衰退的谜题》研报附件原文摘录）
　　海外：如果今年不衰退，平衡表没有显著过剩，但衰退担忧会持续存在； 　　中国：从期待政策到验证政策的有效性； 　　供需：铜矿与精铜供应宽松，但传统消费有韧性、新兴领域需求表现较好，平衡表显示低库存仍将维持； 　　单边：从低库存与今年平衡而言，价格并不高估，但衰退担忧以及国内政策提振效应有限并不支撑价格长期在高位运行； 　　月差：目前Back较高，正套需要再等待时机； 　　比价：仍然需要散货进口的补充。