紫金天风-铁合金半年报：雨过天晴，终有阳光-230626

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（以下内容从紫金天风《铁合金半年报：雨过天晴，终有阳光》研报附件原文摘录）
　　锰硅：上半年产量约585万吨，同比增长5%；表需约561万吨，同比增长1%。下半年产量565万吨，同比增长18%，环比下降3%；表需约527万吨，同比增长1%，环比下降6%。 　　厂家库位于高位。成本线随着矿价和焦价的下行大幅下移，北方生产积极性高，利润约253元/吨，南方-245元/吨。平控政策预期及房地产景气度低的状况下，需求端并无明显的增量预期。产能过剩情况下产业利润预计维持200元/吨的正常水平。 　　硅铁：上半年产量约275万吨，同比下降14%；需求约288万吨，同比下降9%。下半年产量276万吨，同比增长1%，环比持平；需求约273万吨，同比下降4%，环比下降5%。 　　上半年供给小于需求，但下游产业原料库存备货量变低，导致期货库存快速升至高位。上半年宁夏利润288元/吨，内蒙利润250元/吨；下半年厂家检修完毕后供给预计维持宽松，主产区利润维持200-400元/吨的利润区间。下半年粗钢产量预计4.83亿吨，同比降0.5%；金属镁产量预计40万吨，同比降13%；出口量预计25万吨，同比降4%；需求端无利好预期。 　　风险点：①迎峰度夏期间电力情况；②突发事件对锰矿发运的影响；③硅铁低成本地区新增产能情况。