国投安信期货-CTA周报：期限因子风险溢价抬升-230627

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（以下内容从国投安信期货《CTA周报：期限因子风险溢价抬升》研报附件原文摘录）
　　近月以来，商品市场反弹，其中黑色和农产品板块涨幅最大，贵金属板块整体偏震荡。商品CTA量价策略上月收益0.39%，区间回撤0.45%，期限结构与动量截面表现较好。 　　甲醇量化策略方面，甲醇期价大幅下行后窄幅震荡，基差收敛。基本面方面，甲醇开工率虽有回落，但供应整体充裕且终端需求偏弱，价格承压，下游采购意愿不强，维持刚需采购，供给和需求因子信号强度走弱并向空头移动。近2周以来，检修计划结束开工率回升，伴随梅雨季节到来下游需求性开工减少，价差因子空头主导。近一月供给因子上行0.15%，需求因子走低1.55%，价差下行0.15%，合成因子回调0.44%，综合信号由多转空，Adaboost因子信号为空头，震荡行情磨损空头盈利，净值下降4.96%。 　　铁矿石量化策略，一方面在粗钢减产政策和外矿发运量回升的因素扰动下，供需格局开始走弱，另一方面铁水价格仍处于高位，刚需拉动钢厂补库，两因素叠加价格震荡维持。信号方面整体空头维持。近半月，宏观利好因素提振市场预期，加上高铁水拉动下利润空间仍存在，价格开始上行，信号集体转多。近一月供给因子走高0.19%，库存因子下行1.72%，价差因子上行0.19%，合成因子回调0.43%，综合信号由空转多。 　　铅量化策略方面，铅走出宽幅震荡区间开始回升。基本面方面，冶炼厂检修陆续结束，铅供应增量，铅蓄电池消费在五一假期后走高，市场情绪修复。库存上，社会总库存低位回升，铅锭逐步累库。虽近期库存压力有所缓解，但累库预期维持，受原材料紧张影响供应端压力部分缓解。信号方面，除需求因子维持多头外，其余因子空头主导。近一月供给因子走低0.58%，需求因子上行1.26%，库存因子下行1.88%，价差因子下降1.67%，合成因子下跌0.86%，综合信号空头转多。 　　基于当前信号进行展望，除农产品板块存在较强的整体趋势性以外，目前截面多空仍然适用于多数内部差异加剧的板块，这主要得益于品种间的库存利润差异造成了进一步的内部分化。农产品方面，趋势上豆油棕榈油尚未看到边际递减的迹象，但是远月持仓量观察到部分止盈的迹象。能化板块期限结构和动量目前有一定背离，时序上做空动能更强，但是期限截面上更看好油气品种，因此总体中性震荡。黑色和有色均继续维持偏空的仓位。从截面上看，黑色中仅铁矿在期限上延续back，其余开始小幅走平。尽管近月压力仍然存在，但铁矿截面上相对偏强。有色板块中，做空端仍然集中在铝和锌这两个品种上，铜的结构有所修复，因此建议多铜空铝和锌的套利。