山西证券-研究早观点-230628

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（以下内容从山西证券《研究早观点》研报附件原文摘录）
　　【今日要点】 　　【行业评论】生猪养殖行业动态跟踪 　　端午节后，受下游消费需求不振和供给压力的影响，国内生猪价格出现下行。此前，生猪产业业内对6月中下旬猪价回升抱有预期。在预期落空后，业内对后续猪价走势比前期显得更为悲观。这种悲观预期也逐渐反应在仔猪价格走势上。近期仔猪价格出现明显下跌趋势，局部地区的仔猪价格已经跌破成本线。在经历2021-2023年3个亏损期的持续资金消耗后，生猪养殖行业的整体负债率已经处于历史较高水平。根据同样经历3个亏损期的2013-2015年经验，随着行业资金链紧张，越往后亏损期的产能去化幅度可能越大。根据能繁母猪对应的供给周期，预计最近猪价仍将持续磨底和亏损，后续产能去化或可能进一步深化。 　　根据我们的养殖股“亏损期+低PB”投资策略，我们建议在第三个“亏损底”期间选择PB接近或跌破自身历史底部的优质标的进行布局。如果在第三个“亏损底”期间实现较大幅度的产能去化，则有可能是周期反转的起点；即使在第三个“亏损底”期间产能去化依然不够彻底，则也有机会迎来一次可观的反弹行情，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等经营相对稳健的生猪养殖股。根据我们的生猪养殖股的逻辑框架，预计近期生猪养殖股或沿着“产能去化”的逻辑演绎。 　　风险提示：非洲猪瘟等疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险。