国金证券-政策半月谈系列十一：金融工作会议，这次不一样？-230626

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（以下内容从国金证券《政策半月谈系列十一：金融工作会议，这次不一样？》研报附件原文摘录）
　　随着新一轮金融监管改革开启，第六次全国金融工作会议或将召开，可能重点关注哪些领域？系统梳理历史经验和年初政策信息，或可提供参考。 　　一、全国金融工作会议是金融工作最高规格会议，对后续金融发展改革具有重要指引 　　全国金融工作会议通常五年召开一次，是金融业最高规格的政策部署会议，对我国金融业长期发展与改革具有重要指引意义。不同于其它金融相关会议每年多次召开，全国金融工作会议自1997年至今共召开五次，每次会议持续2-3天，参会者包括中央领导班子、有关部委和机构负责人和地方领导等。回顾过往，历次全国金融工作会议基于时下经济背景、各有侧重，对我国资本市场发展、金融监管体系和防风险制度等做出重大改革和部署。 　　不同经济背景下，全国金融工作会议重心不同。前两次全国金融工作会议重在建立现代金融体系，包括金融机构体系、监管体系和市场体系；第三次、第四次全国金融工作会议重在推进金融体系改革，在深化金融机构改革，提供金融优质服务等方面做出重要指引；最近一次全国金融工作会议聚焦防风险，在防范系统性金融风险、加强金融监管、补齐监管短板等方面做出重要部署。 　　二、会议聚焦改革发展和防风险两条主线，推动我国资本市场、防风险体系不断发展完善 　　推动我国金融业持续改革发展，是全国金融工作会议的主线之一；会议指引下，我国逐渐形成市场化、多元化、国际化的多层次资本市场体系。2022年我国直接融资比例增长至32%，除主板外，创业板、新三板、科创板和北交所等亦对股票市场形成重要补充；资本市场对外开放也持续推进，QFII、RQFII，沪港通、沪伦通等逐渐放宽试点。 　　防风险也是全国金融工作会议的重要议题，不同阶段侧重不同。前两次金融工作会议侧重防范国有银行业风险，第四次会议首提地方债务风险，第五次会议注重防范金融风险。近年地方债务风险加快显现下，防风险聚焦地方债务领域；债务化解政策指引下，城投平台带息债务增长放缓，2021年同比11.7%、较2012年下降超20个百分点。 　　作为防风险体系的重要一环，金融监管随环境变化等持续改革，当前正由分业监管向功能监管过渡。随着金融业务不断创新发展，我国监管框架亦持续改革，2003年“一行三会”的分业监管模式形成，2017年银监会和保监会合并有效推动监管协同，2023年为顺应混业经营态势，国家金融监管总局组建，则进一步加强行为监管与功能监管。 　　三、当前政策信息显示，扩内需、防风险、完善金融监管等或是本次金融工作会议重点议题 　　较过往规律有所延后的第六次全国金融工作会议，可能在今年下半年召开；结合历史经验和年初政策信息，加强服务实体经济、扩内需，防风险、完善金融监管等或是本次会议重点关注领域。国家金融监管总局局长首次公开讲话也指出，后续金融工作将围绕恢复扩大有效需求、加强完善现代金融监管、主动防控金融风险等领域开展。 　　2023年上半年经济修复内生动能不足下，金融体系如何助力扩大有效需求，推动现代化产业体系建设等或是本次全国金融工作会议的重要议题之一。2022年底扩大有效需求上升为国家战略，在扩内需、促消费亦摆在优先位置背景下，金融资源如何提升服务实体效率，助力消费投资修复，推动产业转型升级等或在本次会议上进一步部署。 　　新发展理念下，安全发展成为重要原则，化解地方债务压力、降低中小银行风险等防风险或是本次全国金融工作会议的重要议题之一。2023年地方城投债到期规模攀升，部分地区专项债付息明显承压；以城商行与农商行为代表的中小银行风险凸显。后续政策如何部署主动防范系统性金融风险、化解地方债务等值得关注。 　　风险提示：政策超预期，政策理解不到位。