东证期货-农产品基本面数据周度变化-大豆、豆粕、豆油、玉米、生猪、棕榈油、菜籽粕、菜籽油、棉花、白糖、鸡蛋--230625

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（以下内容从东证期货《农产品基本面数据周度变化（大豆、豆粕、豆油、玉米、生猪、棕榈油、菜籽粕、菜籽油、棉花、白糖、鸡蛋）》研报附件原文摘录）
　　豆一：上周豆一期价上涨，除端午假期前美豆上涨的利好外，现货市场并无太大变化。东北地区豆价稳定，基层余粮所剩不多，但需求也表现一般；南方大豆上货量未见增加，价格相对坚挺。在政策及国内供需面平静时，外盘对豆一期价的指引性极强。上周国内端午小长假期间，美豆主力下跌约70美分/蒲，预计本周开盘豆一可能补跌。 　　豆粕：上周CBOT大豆先涨后跌、剧烈波动，天气仍是目前主导美豆走势的关键变量。截至6月18日美豆出苗率92%，优良率降至54%。截至6月20日一周美豆产区干旱比例继续上升6%至57%，其中严重干旱比例增加8%至24%，这一干旱形势甚至比2012年同期更为严重。但是！未来7天美国中西部大豆核心产区的降水预报明显转好，爱荷华、伊利诺伊等州7天累计降水量最多接近3英寸，这也是上周后半周美豆明显下挫的主要原因。另外市场关注的美国生柴政策，虽然EPA上调2024年和2025年生物质柴油掺混要求，但总可再生燃料的掺混要求下调，总量限制可能不利美国可再生燃料行业发展，因此市场将其解读为利空，长期而言这可能不利美国大豆压榨产能扩张。其它方面，截至6月15日当周美国22/23年度大豆出口销售净增45.75万吨，符合市场预期；最新CFTC持仓显示非商业基金净多持仓继续增加。此外，俄罗斯国内政局动荡，对全球农产品市场可能继续造成冲击，俄罗斯本身是重要的葵籽类、小麦和化肥出口国，俄罗斯也可能不继续参与黑海农产品外运协议，这将导致油脂和谷物上涨、并间接传导至美豆等其它农产品上。USDA将于6月30日公布实播面积报告和季度库存报告，市场平均预估种植面积为8767.3万英亩，3月31日种植意向报告为8750.5万英亩；同时预估截至6月1日美豆旧作库存为8.12亿蒲，去年同期为9.68亿蒲，截至3月1日库存为16.85亿蒲。 　　国内方面，上周111家油厂实际压榨大豆192.84万吨，钢联预计本周大幅降至175.49万吨；截至6月16日油厂豆粕库存增6.62万吨至53.85万吨。豆粕期价主要跟随外盘变动，由于天气改善预期，美豆在端午长假期间明显下跌，预计本周国内开盘豆粕将补跌。我们对于现货基差的观点不变，进口大豆到港充足本应体现在不断增加的供应压力上，但本周油厂开机率下降，后期豆粕基差走势主要取决于油厂开机情况。 　　菜粕：加拿大最大菜籽主产省萨省菜籽生长情况良好。截至6月20日一周阿尔伯塔省迎来降水，作物优良率较一周前好转，但菜籽优良率仅49.1%、主要农作物优良率低于去年同期和过去5年及10年均值。气象预报显示未来一周加拿大气温偏高，降水分布不均，截至目前为止加菜籽生长情况总体一般。加拿大统计局将于6月28日公布面积报告，市场预计面积增20万英亩至2180万英亩。国内供应端，截至6月16日当周油厂菜籽库存降1.4万吨至26.1万吨，菜籽压榨量降1.3万吨至10.4万吨。国内进口菜籽现货及盘面榨利欠佳，未来进口菜籽数量可能明显下降。需求端变化不大，利多与利空同时存在。整体而言菜粕仍不见库存压力，截至6月16日油厂菜粕库存降0.27万吨至1.93万吨、华东颗粒菜粕库存增1.21万吨至3.6万吨。本周开盘预计菜粕期价单边跟随豆粕下跌。 　　豆油：美国EPA对可再生燃料掺混方案最终确定，生物燃料强制掺混量要求低于预期，导致CBOT豆油上周一度封于跌停。美国2023-2025年生物燃料的掺混数量为209.4亿加仑、215.4亿加仑和223.3亿加仑，其中生物质柴油分别为28.2、30.4、33.5亿加仑，虽然高于2022年12月的草案，但比此前市场预期以及USDA的预期要低，除非产区天气很差，美豆油上涨动能将缺乏。而在中国端午节期间，美豆自高位大幅回落，天气炒作有所降温，天气预报称未来两周美国中西部地区将迎来降雨，后续仍需密切关注产区天气的发展情况。考虑到后续天气变数仍较大，6-8月份的季节性天气炒作期里市场将维持一定的天气升水，EPA生物燃料掺混方案虽不及预期，但毕竟比12月草案要高，CBOT豆类下方空间预计有限。 　　国内方面，据Mysteel农产品调研显示，截至2023年6月16日，全国重点地区豆油商业库存约93.65万吨，较上周增加6.34万吨，但仍处于往年同期低位水平，油厂开工率当周升至近7成。据Mysteel农产品对进口大豆船期的跟踪统计，6月国内进口大豆预计939.25万吨，7月、8月进口大豆到港初步估计分别为1020万吨、800万吨。随着后续进口大豆的大量到港，国内豆油库存将持续回升。综合豆油、棕榈油基本面情况看，美豆天气炒作有所降温，美国EPA的最终掺混方案低于预期，节后国内包括豆油在内的油脂市场预计将有所下滑，但考虑到市场仍处于天气敏感期，厄尔尼诺气候下天气忧虑难消散，价格下方空间有限，后市料震荡运行为主，关注产地天气变化情况。 　　菜油：加拿大统计局将于6月28日公布最新的种植面积预估报告，市场预计报告将预估油菜籽种植面积为2180万英亩（区间2090-2230万英亩），高于2022年的2139.57万英亩。目前加拿大作物整体情况尚可，后续天气仍需要继续关注。国内方面，据Mysteel农产品数据，截至6月16日，华东菜油主要油厂商业库存为36.15万吨，较上周减少0.74万吨，仍处于历史高位水平，但增长有所放缓；当周沿海油厂菜籽压榨量10.4万吨，较上周下降1.3万吨。国产新菜籽集中上市，国内供应形势宽松。6月后国内菜籽进口量将大幅回落，据Mysteel调研显示，6月沿海地区进口菜籽到港船数6条，菜籽数量约39万吨，环比上月减少19.5万吨。预计国内菜油累库速度将逐步放缓，7月后或出现见顶回落态势，国内菜油的库存压力预计会逐步进入趋缓状态。结合棕榈油、豆油基本面情况，菜油市场作为跟随者，短期偏空，但下方空间有限，未来一段时间料以震荡为主，考虑到国内豆油处于库存上升期、棕榈油去库放缓，而菜油增库将进入尾声，可关注菜豆、菜棕做扩的机会，后续继续关注进口菜籽菜油到港情况、国内需求端表现等。 　　棕榈油：BMD马棕及大连棕榈油价格上周快速下滑，市场受到其他植物油疲势拖累，美国EPA对可再生燃料掺混方案最终确定，生物燃料强制掺混量要求低于预期，导致CBOT豆油上周一度封于跌停。产地棕榈油生产方面，SPPOMA公布的数据显示，2023年6月1-20日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少2%；MPOA的数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油产量较上月同期减少3.64%；UOB的数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油产量较上月同期变化幅度为-1%至+3%。而出口方面，船运调查机构ITS、AmspecAgri发布的数据显示，马棕6月1-20日出口较上月同期下滑16.8%、12.9%，显示出马棕出口需求低迷的形势，6月马棕库存预计将进一步累积。 　　尽管厄尔尼诺气候威胁下，市场对油脂油料供应前景的担忧情绪难以消散，但考虑到干旱天气对棕榈油产量影响存在8-10个月的滞后期，目前马棕仍处于季节性增产期，增产趋势将延续至三季度。而需求方面，贸易商表示，印度6月进口棕榈油量环比增加46%，因价格下跌吸引其加大采购。但印度植物油库存虽连降2个月，5月底时库存为294万吨，但仍处于高位，6月进口的增加将导致库存再度回升，后续印度进口增长预计将乏力；中国去库已放缓，库存绝对值处于中等水平，国际市场上棕榈油相对其他油脂的价格竞争优势也不强，棕榈油需求提升的空间有限，三季度马棕库存预计仍将继续累积。 　　国内方面，据我的农产品网调研数据显示，截至6月16日，全国重点地区棕榈油商业库存约52.03万吨，较上周基本持稳，处于历史同期中等水平，降库趋势放缓。国内6月上旬买船活跃，6月中下旬随着船货到港，棕榈油库存预计会有所回升。 　　综合来看，美国EPA公布后，美豆油上涨行情或暂告一段落，而棕榈方面，随着产地增产季的深入、马来西亚劳工形势的缓解以及棕榈油与其他油品相比缺乏价格竞争力等，未来几个月马棕库存料还将继续累积，这制约着棕榈油价格的上行空间。但考虑到厄尔尼诺气候威胁着明年棕榈油的产量，再加上马棕树龄结构问题等，今年季节性增产期马棕库存累积的幅度预计将有限，棕榈油价格下方空间受限，后市料震荡为主，下方支撑位置20日均线处，长期前景目前略偏多，关注产地天气后续发展情况。 　　白糖：ICE原糖上周快速下滑，因头号生产国巴西收割进展良好，且未来1-2周巴西主产区无降雨预报，良好的天气状况将有利于糖厂压榨的推进，同样也有利于港口物流情况，部分投机多头获利了结，令盘面快速回落，近远月合约价差也有明显下滑。6-9月份是巴西压榨生产高峰期，而今年巴西中南部甘蔗产量预计将增至5.9-6亿吨左右水平，较高的甘蔗产量预期以及国际市场高糖价都令糖厂快速压榨意愿较强，若有天气的配合，压榨进度势必较快，强劲的生产形势将帮助缓解市场对供应紧张的担忧。不过，巴西后续的物流情况仍需密切关注，目前情况尚可，关注巴西二茬玉米上市后是否会增加港口物流的压力。印度季风达到偏晚，且一度推进有所放缓，但随着热带气旋Biparjoy的登陆和消亡，6月18日左右印度季风将再度推进，6月下旬季风将到达马邦，进而将带来有利降水，随着季风的推进，印度7月、8月和9月的降水将回升。泰国旱情较重，不过，据天气预报显示，7月份泰国降雨量将增加，北部和东部地区降水量将比正常值增加5%-10%，中东部将接近正常值。这或有利于天气担忧情绪的缓和，后续仍需关注产地天气发展情况。考虑到巴西压榨的快速推进及终端需求因高价而放缓，ICE原糖上方空间或受限，后市料震荡偏弱。 　　国内方面，虽然外盘上周大幅下滑，但6月25日端午节调休后的工作日，广西制糖集团现货报价下调幅度有限，南华和湘桂报价下调60元/吨，凤糖报价仅下调20元/吨，广糖和东糖报价高位持稳，整体制糖集团报价仍在7100元/吨之上，现货基差坚挺将限制郑糖期货回落的空间。中国3-5月进口已连续三个月处于地量水平，显示出在配额外进口持续严重亏损的情况下，国内加工厂采购困难且缓慢，国内进口不足、产需缺口难以弥补的问题依然存在，这是一直以来多头主要的仰仗题材。截至5月底，国产糖厂销糖率就已达7成，而目前距离下榨季国产新糖大量上市还有5-6个月，目前临近夏季冷饮消费旺季，接着是中秋国庆双节备货期，糖厂无销售压力，挺价的意愿也较强，这也支撑着国内期现货价格。空头的主要逻辑在于终端需求预期不足以及抛储传闻，而后续抛储政策更多是预期、难以确定，需求又是慢变量。可见，多头是明牌，而空头所仰仗的是预期、是需要时间验证的因素，多空双方的拉锯预计将持续较长时间，郑糖高位震荡的格局料还将维持，后续仍需继续关注政策面动态、巴西物流及产地天气因素。外盘震荡偏弱将帮助抑制国内市场的做多热情，但配额外进口持续严重亏损的情况下，产需缺口的弥补问题仍令市场担忧，叠加高基差影响，国内表现预计将更为抗跌，内外价差预计将有所修复。 　　棉花：ICE棉价上周走弱，主力12月合约重回区间下沿位置。基本面利多不足，外部金融市场偏空的氛围及美元走强为市场带来压力。截至6月18日当周，美棉种植率89%，较去年同期慢6个百分点，较五年均值慢5个百分点，此前潮湿的天气令美棉播种进度受阻。6月30日将公布实播面积报告，市场平均预期美棉实播面积料为1111.9万英亩（预估区间为1050-1200万英亩），低于3月底的意向面积报告预估的1125.6万英亩。实播面积报告或给市场带来一定的利多影响，但预计影响有限，新作产量影响主要还是在后续天气和作物优良率变化。截至6月18日当周作物优良率降至47%，已连续两周下滑，处于往年同期中等略偏下水平；差苗率增至20%，处于往年同期中等偏高水平。目前主产区得州旱情较前期已得到明显缓解，有利于弃收率的下滑和作物产量前景，但天气预报显示，接下来1-2周得州将呈现高温少雨的天气，关注天气是否会给作物生长带来压力，后续优良率及天气变化仍需密切跟踪。此外，上周公布的美棉出口销售数据显示，截至6月15日当周，22/23美陆地棉周度签约量环比下降57%，订单大量取消量；但23/24周签约量大增至4.26万吨，其中中国签约3.1万吨。我们认为，本年度美棉可供出口量已所剩无几，出口签约下滑，买家转向下年度美棉的采购是正常的，利空影响不大。但亚洲纺织市场仍疲软，欧美经济数据不佳，国际市场下游弱需求的现实仍在持续。考虑到美棉种植成本支撑、印度籽棉MSP的大幅提升以及中国进口预期改善等，外盘80美分之下的空间有限，但目前来自基本面的向上驱动力仍不强，价格料弱势震荡为主，后续需关注主产国天气及需求等变化情况。 　　国内方面，郑棉上周大幅回落，一方面，国内减面积炒天气的供应端题材交易降温，市场对需求面影响计入更多权重，而目前国内纺织正处于淡季，纺织企业下游订单放缓，产品库存持续累积，据悉，广东贸易商棉纱库存压力较大；纺企即期生产亏损，企业降负荷的意愿有所提升，当前棉价向下传不畅，即便此前市场炒作现货资源趋紧，盘面也未能有效突破17000一线，投机资金的撤离令盘面回落。另一方面，近期市场传言国家将增发滑准税配额，也有传言抛储，这对市场也有一定的利空影响。 　　期价大跌令棉花现货市场交投改善，但现货报价相对坚挺，基差有所上涨，棉花贸易商、加工企业挺价的意愿较强。对于政策面的传言，我们认为，增发滑准税进口配额的可能性较大，但这也将有利于外盘的抬升；抛储方面，7月例行轮出的概率也有，但轮出量预计有限，或在数十万吨左右。政策预期落地前，对市场有短期的利空影响，但预计总体影响有限。目前下游纺织企业库存结构仍相对健康、纺企棉纱库存及织厂棉纱库存仍处于低位水平，且市场对下半年“金九银十”的纺织旺季也有一定的期待，再加上下年度疆棉减产抢收的预期影响，郑棉下方空间预计有限，主力9月合约下方支撑位15500-16000，中长期整体震荡向上的趋势预计还未结束，后续需关注政策、进口及产地天气情况。 　　玉米： 　　一、行情回顾 　　本周，玉米现货价格继续走强，6月25日鲅鱼圈现货价2760元/吨，周环比上涨3%。期货价格偏强震荡，端午节前一日主力收盘价2688元/吨，与上周五相比上涨了0.7%；9-11价差继续保持震荡，现为65元/吨。CBOT玉米则因主产区降水预期改善，从大涨转为大跌。 　　二、供需分析 　　1、供给 　　小麦主产区收割已结束，但小麦供应释放节奏并不快，钢联统计6月23日华北黄准地区小麦售粮进度10%，去年同期为12%，产量不及预期导致价格相比前低明显上涨，同时也提升了市场持粮的信心。进口玉米方面，5月进口量166万吨，环比增长66%，同比下降20%，本月进口来源仍以美国和乌克兰为主，进口量仍然不高，南港外贸玉米库存仍处于今年的较低水平，但7月份预计巴西玉米到港量将开始增加；价格方面，降水预期迎来阶段性改善，天气炒或暂歇。国内贸易商对玉米挺价情绪较强，不过根据平衡表推断，，钢联统计渠道库存或偏低，实际渠道库存或高于市场认知。 　　2、需求 　　5月全国饲料工业饲料产量同比、环比分别增长10.5%、3.1%，主要是受到生猪存栏量的支撑。不过配合饲料中的玉米占比从上月的36.6%进一步下降至34.4%。钢联数据也显示，截至6月23日的一周，全国饲料企业玉米库存天数继续下降0.2天至26.06天，在小麦、大麦皆具替代优势的情况下，预计未来几个月玉米需求将被替代品挤占得更为明显。 　　三、市场展望与投资建议 　　当前玉米市场走势短期的偏强，是由进口玉米到港尚低、玉米贸易商惜售挺价、农户对小麦惜售等多方面因素共同影响所致，预计将随着进口玉米压力来临、小麦和玉米渠道库存有序释放而结束；此外，随着天气转热，本就受到亏损压制的饲用需求或进一步减少，加上海外天气炒作也暂歇，预计09合约将面临回调风险。 　　玉米淀粉： 　　一、行情回顾 　　端午节期间，玉米淀粉现货价格涨幅明显，6月25日山东地区汇总价周环比上涨2.5%至3250元/吨，期货价格震荡偏强，端午节前一日主力收盘价3020元/吨，与上周五相比上涨了0.77%；淀粉-玉米主力价差略有上行，现为332元/吨。 　　二、供需分析 　　近日淀粉副产品收入相比端午节前明显提升，主要是玉米纤维和玉米胚芽均有所上涨。而淀粉玉米现货价差保持相对稳定，使得企业总体亏损略有缩小（山东地区节前近-130元/吨，6月25日不足-120元/吨）。企业开机率也比节前明显上升，截至6月23日的一周为56.02%，周环比提升超3个百分点。提货量继续减少（本周为29.77万吨，周环比下降6%），库存略有上升（本周为85.9万吨，上周为85.6万吨）。 　　三、市场展望与投资建议 　　预计CS-C价差短期仍难走阔，关注行业可能的停机检修以及需求回升情况。 　　生猪： 　　一、行情回顾 　　1、期货市场 　　节前最后一个交易日LH2309合约收盘15,915元/吨，主力与河南现货基差走扩至-1,715元/吨（前值-1,435元/吨，周初-1,560元/吨）。7-9月差走扩至-1,320元/吨（前值-1,175元/吨）、9-1月差走扩至-1,985元/吨（前值-1,800元/吨）。 　　2、现货市场 　　1）养殖盈利：据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.25元/公斤（前值14.27元/公斤），周均价环比下跌0.18%。养殖行业亏损持续，本周自繁自养头均亏损138.15元，利润周环比减少1.27元/头；外购仔猪育肥头均亏损151.77元，利润周环比改善24.07元/头。 　　2）供给 　　出栏：行业降重出栏积极性较高。据涌益咨询监测，周度出栏均重为120.89公斤，周环比下降0.31%，其中150公斤以上出栏占比5.26%（前值5.37%）。 　　补栏：采购方多限价采购，供应方挺价难敌市场跌势。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为502元/头、1,614元/头，较上周分别下跌6元/头、8元/头。 　　3）需求：端午需求支撑白条走货好转。据涌益咨询，样本屠宰企业日均屠宰量周环比增加4.43%，鲜销率回升至89.70%（前值87.60%）。 　　二、市场展望及投资建议 　　现货持续拖累近月合约走强，伴随产能去化兑现，多头资金入场布局年底合约。在降重、去产、仔猪跌价三者共同催化下，底部存在支撑。消费是关键变量，当前时点不建议过度追空，多看少做为主。 　　鸡蛋： 　　本周鸡蛋现货价格持续下跌。据卓创资讯，本周主产区鸡蛋均价4.03元/斤，周环比下跌3.59%；主销区均价4.23元/斤，周环比下跌2.31%；销-产区价差走缩至0.20元/斤（前值0.15元/斤）。期货市场，截至周五主力合约JD2309收盘4,142元/500千克，主力基差走扩至-370元/500千克。 　　一、基本面情况 　　1、产能：据卓创资讯，2023年5月全国在产蛋鸡存栏量11.79亿只，环比下降0.59%，同比增加0.08%，整体存栏量维持偏紧水平；淘鸡出栏略缩减至1,843万羽（前值1,914万羽），周环比下跌3.71%；淘汰鸡周度均价下跌至5.43元/斤，周环比下跌0.55%；淘鸡日龄维持在516天；养殖单位补苗积极性下降，鸡苗价格维持在2.86元/羽。2、销区需求：销区销量减少，本周代表销区市场总销量6,435.40吨，较前一周减少1,214.30吨。3、发货情况与库存：下游拿货积极性不高，据卓创资讯，主产区代表市场日均发货量548.98吨，周环比微降0.32%，同比下跌12.63%；各环节库存维持较低水平，生产库存天数微增至1.29天（前值1.28天），流通环节库存天数微增至0.99天（前值0.98天）。 　　二、行情展望 　　从近期盘面表现来看，市场从交易鸡蛋供应的恢复预期开始逐渐转向原材料价格反弹给予的成本支撑。端午期间表现或成为后市鸡蛋消费的重要指向标，伴随蛋价持续走低，市场惜售情绪渐起，现货情绪或传导至期货市场体现为低位反弹。但在基本面大方向不变的基础上，主力中长线仍建议4,100-4,200上方布局空单。