中信期货-贵金属周报：本月数据和联储措辞使贵金属观望为宜，关注后续金银比回落可能-230625

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（以下内容从中信期货《贵金属周报：本月数据和联储措辞使贵金属观望为宜，关注后续金银比回落可能》研报附件原文摘录）
　　逻辑： 本周贵金属承压， 金银比反弹， 主要原因来自于本周鲍威尔讲话， 表达之后或将继续加息的可能。此外， 近期美国新屋开工数据的向好， 也使得市场再度对后续加息和美国经济状况产生修正预期。我们认为， 近期美国通胀数据已经显示出整体通胀和核心通胀的背离。 整体通胀已经降至4%， 核心通胀5.3%， 剔除房租外服务通胀同比环比持续回落， 这些都显示后续持续加息结果存疑。 但近期美国地产周期和汽车消费这些周期性指标的韧性， 使得美国需求端仍难以确定已经调低到实现通胀回落的水平， 这使得短期鹰派预期增强， 贵金属呈现观望情绪。 　　但是我们同时也可以发现， 信贷收紧压制经济确实在发生， 除汽车和地产外的领先指标新订单也出现回落。美国6月Markit综合PMI低于预期， 制造业与非制造业均环比下滑。 5月 ISM PMI制造业新订单从45.7降低至42.6， 服务业新订单从56.1降低至52.9， 其中制造业新订单库存从43.1降低至37.5， 这些都显示需求也预期指标确实出现回落， 很难确定5月的反弹数据能否持续， 这解释的美联储的观望理由， 通过前期趋势，也支撑我们认为下半年加息趋于中止， 需求进一步走弱的判断。 此外， 俄罗斯地缘问题和银行端风险也在提示我们类似2-3月以及去年一季度的俄乌冲突等风险， 并不是完全的小概率时间。 　　综上， 我们预期价格交易应在下半年， 短期需观望， 避免市场情绪变化、 以及国内政策预期交易偏好变化带来价格调整。 我们认为价格在1900至1950美元/盎司附近值得买入， 但交易主要为长线。 　　操作策略： 我们将黄金支撑位上移至1950美元/盎司， 白银支撑位下移至22-23美元/盎司， 本周鲍威尔的国会政策叠加指标变化， 使得短期价格很难出现反弹， 因此长线为主。 白银关注情绪缓解后的金银比回落。 　　风险提示： 1.美国货币政策变化 2.地缘风险发酵