南华期货-南华有色金属-锌-周报：过度乐观的钟摆需要修正-230624

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（以下内容从南华期货《南华有色金属（锌）周报：过度乐观的钟摆需要修正》研报附件原文摘录）
　　锌：过度乐观的钟摆需要修正 　　【盘面回顾】上周沪锌呈现反弹后回落的走势，收于20155元/吨，周跌幅1.97%；LME锌收于2358美元/吨，周内下涨4.59%，0-3M震荡。6月21日，SMM上海锌锭基差205元/吨，环比持平；广东基差310元/吨，环比走高。LME锌0-3M以及3-15M震荡。端午期间，外盘进一步走弱，内盘节后预计补跌，并且阶段性的反弹结束。 　　【宏观环境】此前一周美联储利率决议释放鹰派加息预期信号之后，鲍威尔周三、周四在参众两院作证时继续释放年内可能再加息两次的言论，美联储理事鲍曼周四亦发表鹰派言论，表示需要进一步加息，导致交易员对美联储年内降息预期继续降温，年底利率预期则持续走高，这提振美元反弹，并利空金属。另外，周内英国央行意外加息50BP，仍凸显当前西方国家央行的鹰派立场。从全球金融市场表现，股商下跌债市稳健下反映市场风险偏好在鹰派的央行立场下回落，亦提振传统避险资产美元。 　　【产业表现】1、锌矿：5月锌精矿进口34.42万金属吨，同比增41.1%，1-5月累计进口188.76万金属吨，累计同比增23.86%。1-5月，产量+进口总量241万金属吨，累计同比增11.6%。2、锌锭：5月精炼锌净进口4.94万吨，较2022年增近5万吨，但较疫情前仍有差距。1-5月，产量+进口总量272.3万吨，累计同比增10%。3、库存：上周社库录得9.26万吨，较上期去0.16万吨；SHFE仓单库存去1560吨至13025吨；LME库存去1150吨至79825吨；进口货源增多。 　　【核心逻辑】中长期供给增速预计高于需求修复增速的预期在现实和盘面均获得部分兑现，整体价格重心完成阶段性下移，目前中长期进一步下行空间明显压缩。短期宏观情绪回暖提供向上反弹驱动，6月炼厂检修也为反弹提供基本面条件；但随着锌价的上升带来冶炼利润的修复，同时下游需求的修复尚不支撑高价锌锭的消费，故反弹后上方压力也较为明显；预期似乎过度乐观，情绪修正是将带来较好的空单机会。 　　【策略】08空单继续持有，07空单逢低建仓，沪锌加权下方第一支撑1.96w，第二支撑1.9w。