华安期货-沪铜：低库支撑，铜价高位震荡-230625

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（以下内容从华安期货《沪铜：低库支撑，铜价高位震荡》研报附件原文摘录）
　　摘要 　　总体消费偏淡 　　国内稳增长政策开启 　　核心观点： 　　1、 宏观： 美联储宣布联邦基金利率目标区间维持不变， 符合普遍预期。 国内推出的刺激政策给予乐观指引， 目前市场预期国内正开启一轮稳增长， 后市关注政策的连续性。 美国开始对华积极沟通， 中美关系出现积极信号。 　　2、 需求： SMM国内主要精铜杆企业周度开工率较上周回落0.06%， 录得70.39%。 铜价持续走高、 现货升水、 精废杆价差扩大、 终端需求不旺是精铜杆行业开工率持续下滑的主要原因。 　　3、 供应： 据SMM统计， 6月有8家冶炼厂有检修计划， 该8家冶炼厂预计合计影响量达到5.44万吨。 由于前期炼厂在6月陆续复产， 叠加山东某新冶炼厂开始正式投产， 6月总产量预计不会下滑太多。 SMM根据各家排产情况， 预计6月国内电解铜产量为93.19万吨， 环比下降2.69万吨， 降幅为2.81%， 同比上升8.7%。 　　4、 库存： 截至6月16日， SMM全国主流地区铜库存环比减少1.58万吨至9.36万吨， 较去年同期低1.63万吨， 周内去库量主要来自上海地区，其库存减少0.55万吨至5.58万吨， 上海地区期货仓单连续减少， 虽有部分国产以及进口货源补充入库， 但补库有限。 　　5、 现货： 21日上海市场现货成交价格69575元/吨， 现货升水420~450元/吨。 展望后市， 现货市场货源持续紧张， 叠加近期电解铜出口盈利窗口打开， 部分铜冶炼厂欲有出口意愿， 料短期国内电解铜低库存高升水格局难改。 　　6、 行情展望： 目前盘面保持偏强态势， 但在缺乏需求强有力的支撑下， 我们对后市铜价继续上行的高度保有谨慎态度。 　　下周关注： 美国新屋销售、 欧元区经济指数等重要数据 　　策略建议： 　　单边： 短期观望或捕捉高位沽空机会。 关注67500-69500元/吨区间。 　　期权： 观望。