广发期货-聚酯产业链周报：终端需求支撑有限且上游估值偏高下PX／PTA绝对价格承压-230625

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（以下内容从广发期货《聚酯产业链周报：终端需求支撑有限且上游估值偏高下PX/PTA绝对价格承压》研报附件原文摘录）
　　成本：近期油价走势在供应端消息及宏观预期下维持区间震荡走势。美联储暂停6月加息，沙特自愿减产及美国补充SPR等支撑油价，但俄罗斯和伊朗原油供应增加，且美联储7月加息预期压制油价，短期布油仍以70-78美元/桶区间震荡对待。原料PX方面，前期部分PX装置意外降负影响减弱，且随着海南炼化和乌石化检修装置重启，中海油新装置出料，浙石化PX提负，亚洲及国内PX开工率有所回升，后期PX供应将逐步回升。尽管短期PTA负荷偏高且有新装置投产预期，但在PTA低加工费及聚酯负荷继续提升概率不大情况下，PX供需预期仍偏弱，PX价格上涨乏力，短期在PTA刚需偏强且PX装置扰动以及石脑油价格偏弱下PXN压缩仍不顺畅，中期存压缩预期。 　　供需：部分PTA装置意外降负或短停，加上需求超预期，6月PTA供需较预期修复，整体可能小幅去库。随着检修装置重启，PTA周度开工率有所回升，至81.4%（+3.9%）；端午期间江浙织造有所降负，节后负荷恢复，但传统需求淡季下，织造订单氛围仍偏弱，织造负荷提升空间不大。6月中上旬聚酯因成品库存不高，聚酯负荷维持偏高水平，聚酯周度负荷至92.6%附近，下旬库存压力或逐步增加，但需求负反馈并不明显。 　　估值：中性。PTA现货加工费至350元/吨附近，TA09盘面加工费316元/吨。 　　观点：端午假期外围市场消息面较多，美联储加息预期下，油价大幅下跌；俄罗斯内战对油价影响仍待观察。受假期成本端走弱影响，节后PTA价格或受到拖累。基本面来看，PTA周度负荷提升，下游聚酯负荷维持高位，PTA供需较预期有所修复，但因现货流通偏宽松，基差偏弱运行。短期PTA在低加工费及原料价格坚挺下成本支撑偏强，但在原料PX估值偏高且自身供需预期偏弱下，PTA绝对价格仍承压。