东吴期货-供给存在回升预期，累库加速-230626

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（以下内容从东吴期货《供给存在回升预期，累库加速》研报附件原文摘录）
　　PVC观点与策略 　　上周主要观点：在众多化工品处于反弹格局中，PVC盘面表现较弱与其他建材板块品种，自身开工率下降至年内新低，且处于历年同期最低位置，但总库存仍然处于累库格局，总库存的累库拐点较为明确，可见下游需求的疲软。目前市场仍然在交易政策预期，短期来看并未见到真实需求的扭转，累库格局较为明确 　　本周走势分析：本周PVC仍然以区间震荡为主，周二盘中大涨后回落，事件驱动不持续，头部企业发生意外装置爆炸，根据后续消息来看，影响非常有限，因此价格涨幅受限，基差走弱，价差无明显趋势。现货方面，电石法五型主流报价5770-5840元/吨自提 　　本周主要观点：供应低位不持续，本周供应负荷已经出现触底回弹的迹象，预计端午节假期之后，负荷回升则会加速，而需求方面因为淡季和预期摆动逐步转弱，因此后续累库预期加大，价格无明显向上驱动。节中国际原油价格重挫，虽然煤炭价格止跌，但成本仍没有大幅抬升的动能，因此后续7仍然以交易预期叠加累库逻辑为主。策略建议：中长期09合约仍然持逢高做空思路 　　供给端：本周周内供应突发事故对盘面震动服务有所影响，但是无法形成长期驱动，整体影响事件和量级有限，盘面价格修正快速。假期前期综合开工率反弹0.12%至67.9%，电石法负荷下跌0.21%至67.12%，乙烯法负荷上涨1.08%至70.25%，假期期间，宜化、宇航等多套装置结束计划内检修陆续重启，节后预计供给提升会有所加速，因此未来负荷具有很大的上行空间 　　库存：本周延续上周小幅累库，节前社会库存环比上涨0.4%（+0.17万吨）至48.64万吨，总库存环比下跌0.04万吨至94.72万吨，中期来看，由于供给回升较为确定，而需求仍然处于淡季之中，预计未来2-3周仍然会以周度累库加速的格局为主 　　成本：烧碱预期内走弱，煤炭价格稍有企稳反弹，成本支撑短期来看稍有稳住，但是中长期在煤过剩的格局下，仍然没有上行的动能，整体对盘面的利空影响较大 　　利润：目前整体静态利润估值偏中性，西北外采电石利润修复至盈亏平衡偏上，基本上有400-500元/吨左右的利润，氯碱利润从亏损修复至400左右盈亏平衡附近，由于需求预期偏脉冲并无持续性，供给低位难以持续，因此整体装置在存在小幅利润的情况下提负意愿较为强烈 　　进出口：5月份净出口11.8万吨，环比上涨22.29%，同比下跌51.5%，海外需求较为疲软，补库意愿不强烈，根据季节性来看，预计后续6月份净出口会再度下滑 　　需求：需求表现十分一般，节前下游并没有出现追涨补库的意愿，而需求转好预期在假期期间开始有所转头向下，主要受外盘悲观和恐慌情绪困扰，因此，节后第一周市场会主要交易建材、房地产板块淡季疲软的逻辑，海外补库的情绪也不见明显好转，刚需需求难以大幅释放 　　风险提示：关注煤炭、电石等成本价格、政策预期波动和装置重启情况