浙商证券-轻工行业周报：618虹吸效应显著，头部品牌靓丽，消费顺势修复-230625

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（以下内容从浙商证券《轻工行业周报：618虹吸效应显著，头部品牌靓丽，消费顺势修复》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　Q2展望：环比修复，关注白马配置和个股机会 　　家居：定制龙头收入增长确定性较强，软体龙头利润率较优。1）定制：志邦家居预期兑现最优；2）软体：预期慕思股份、顾家家居利润率表现更优；3）卫浴：预计龙头智能马桶业务维持高增，其他业务环比向好；4）工程：龙头因4-5月地产商客户下单节奏转为谨慎，预期Q2收入仍有稳健增长但Q3不可预见性较强。 　　造纸：Q2浆价下行红利有所体现，特纸龙头盈利边际改善趋势明确。1）浆系：Q2末逐渐开始使用前期超跌浆，Q2吨盈利边际继续改善，H2盈利弹性加速释放；2） 　　废纸：Q2纸价底部下探，预计利润底部磨砺，H2消费复苏或带来纸价旺季提涨。 　　必选：1）晨光：看好Q2收入端快速修复，利润端受益传统核心业务回暖及低基数下表现更优；2）公牛：Q2收入端增速环比或有明显改善，且Q1后受益铜价回落，利润端增速或快于收入端增速；3）明月：我们预计Q2收入端延续优异增长表现，利润端受益离焦镜销售放量带动产品结构优化及内部精益管理增长靓丽。 　　出口：库存去化顺利，收入环比改善，离岸人民币破7.2汇兑收益可观。 　　包装：原材料改善或进一步释放，业务拓展逐步贡献业绩增量。 　　家居家居：618软体&卫浴龙头效应显著，智能马桶高增 　　618速览：1）卫浴：618大促智能马桶高增，竞争激烈强者恒强。618期间天猫平台卫浴销售GMVTOP3品牌为箭牌/九牧/恒洁，京东TOP3为九牧/箭牌/恒洁；抖音TOP3为九牧/瑞尔特/箭牌。2）软体&定制：单床垫品类喜临门蝉联TOP1，单功能沙发品类芝华仕蝉联TOP1。 　　造纸：特纸盈利弹性可期，关注需求复苏节奏，左侧布局大宗纸 　　浆价&纸价：本周浆价窄幅整理，预计H2震荡弱运行为主。浆系纸走势偏弱，浆价触底后有望企稳回升，盈利逐季改善可期。废纸及国废价格稳中有跌。推荐布局盈利弹性将兑现的特种纸细分龙头，大宗纸底部位置安全边际较高，关注下半年需求催化，左侧布局大宗纸。 　　必选：618销售均价提升明显，必选品类延续消费升级得到验证 　　618速览：成交均价提升明显，必选品类消费升级趋势仍延续。1）卫生巾：百亚、维达销售表现亮眼；2）生活用纸：维达、洁柔、恒安仍列前3名，新品类湿厕纸增长靓丽；3）文具&牙膏：晨光线上均价提升明显，登康产品升级逐步兑现。 　　宠物：行业超额明显，性价比、刚需产品成主流，国产品牌受益 　　618速览：国产品牌表现优异，销量带动主要增长，性价比、刚需消费成主流。1）猫狗主粮：整体格局较为稳定，国产品牌持续向上替代。2）猫狗零食：国产品牌保持显著优势，整体格局稳定。3）重要公司：中宠领先烘焙粮、主食罐爆品表现亮眼，顽皮爆品打法初显成效；乖宝高基数下高成长，麦富迪系列化，品牌矩阵化，思路明确；佩蒂爵宴鸭肉干持续占据市场，期待新爆品引领成长。 　　风险提示：消费力疲弱，第三方数据可信性风险，贸易环境持续恶化，地产调控超预期，原材料价格上涨，纸价涨幅低于预期。