国盛证券-轻工制造行业周报：618表现分化，智能家居、软体家居、百亚表现靓丽-230626

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（以下内容从国盛证券《轻工制造行业周报：618表现分化，智能家居、软体家居、百亚表现靓丽》研报附件原文摘录）
　　家居：618表现结构分化，智能化、套系化趋势突出。线上家居消费智能化趋势凸显，根据京东居家数据，智能马桶、智能锁成交额均实现翻倍以上增长；龙头积极布局直播引流，喜临门首次位列抖音、快手床垫类目销售额TOP1，芝华仕位列抖音、快手家具类目TOP1；此外龙头重视多品类、套系化融合销售，预计客单值水平进一步提升。当前家居需求弱势稳定、估值底部，政策预期叠加Q2较好业绩或成为板块新一轮震荡上行催化。推荐顾家家居、欧派家居、志邦家居、金牌厨柜、好太太、喜临门、慕思股份、索菲亚、箭牌家居、尚品宅配、敏华控股、江山欧派、皮阿诺、王力安防等。 　　大宗纸：浆价底部盘整，文化纸盈利环比修复，废纸系价格磨底。根据中纸联，Suzano7月外盘报价上调30美元/吨，阔叶浆报价触底后小幅反弹，然而未来1-2个季度纸浆供需矛盾将进一步放大，我们预计浆价年内维持低位盘整。浆纸系方面，当前国内木片价格高位下跌25%，预计文化纸、白卡纸均存价格压力，但文化纸格局优异、需求稳定，盈利有望修复，白卡纸供需矛盾突出，盈利压力较大。废纸系方面，假期部分纸厂让利下游，当前价格底部企稳、供需矛盾仍存。当前优选底层利润夯实、Q2起盈利稳步修复的太阳纸业，关注山鹰国际、玖龙纸业、博汇纸业、晨鸣纸业等，林业碳汇开放可期、关注岳阳林纸。 　　特种纸：五洲特纸发布股权激励、控股股东全额认购定增，行业拐点已至，公司信心显现。1）股权激励：公司发布限制性股票激励计划，拟向激励对象授予352.30万股，考核目标为2023/2024/2025年扣非归母净利润达2.5/5.5/7.0亿元。2）定增：公司拟向控股股东、实际控制人定向增发不超过0.73亿股，认购价格为11.64元/股，总金额不超过8.5亿元。本次股票激励、全额定增认购同时发布显现公司后续经营信心。行业逐步度过逆行期，低价浆快速进入成本，Q3盈利快速显现，持续推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、冠豪高新。 　　新型烟草：全球市场规模稳增，海内外合规市场边际复苏。1）雾化：2022年全球雾化电子烟销售额236.5亿美元（同比+20.0%），其中一次性电子烟同比增长近100%。2）加热卷烟：2022年加热卷烟全球销售额为333.8亿美元（同比+15.8%），其中菲莫国际市占率为71.4%。3）国内：预计国内市场Q2修复至6-8亿元，且头部品牌和其供应商份额提升。4）海外：6月22日FDA敦促全美180+经销商下架ElfBar（全美最流行一次性小烟品牌）和EscoBar，FDA执法逐步趋严，美国电子烟格局有望重塑，思摩尔下游客户Vuse、Njoy等已过审品牌最为受益。推荐思摩尔国际，盈趣科技。 　　出口：本周更新出口5月数据，延续弱势、去库见底有望驱动订单回暖。5月轻工出口多赛道同比、环比均转负；预计Q3出口压力仍存，Q4低基数影响下有望企稳回正。目前海外通胀已高位回落，且美国零售/批发商库存增速已逐步回归常态，海外客户下单节奏受益于去库见底有望边际修复。推荐盈趣科技、浙江自然、共创草坪、匠心家居、久祺股份等；关注梦百合、乐歌股份、永艺股份、恒林股份、哈尔斯、麒盛科技、家联科技等。 　　包装：下游需求复苏有望，龙头份额提升。5月主要下游社零受基数回升影响，同比增幅普遍略降，其中粮油食品/饮料类同比为负，环比来看各细分赛道均已回正。伴随下半年政策组合拳有望陆续出台，下游需求预计逐步回暖，其中环保纸塑需求有望维系高增、烟包需求集中释放、3C/酒包旺季来临驱动增长。推荐裕同科技、永新股份、新巨丰、上海艾录，关注昇兴股份、宝钢包装、奥瑞金、劲嘉股份。 　　风险提示：消费复苏不及预期，地产低于预期，浆价波动低于预期。