申港证券-策略周报：美联储延续鹰姿-230625

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（以下内容从申港证券《策略周报：美联储延续鹰姿》研报附件原文摘录）
　　投资摘要： 　　市场概览： 　　五日涨幅靠前的板块主要有：国防军工、电力设备、通信、机械设备、汽车；跌幅靠前的板块为：传媒、建筑材料、商贸零售、房地产、社会服务。 　　五日资金净买入靠前的板块有：电力设备、机械设备、计算机、通信、国防军工。机械设备、国防军工、电子板块为本周北向净买入TOP3行业。 　　每周一谈：美联储延续鹰姿 　　6月联储议息会议决议维持联邦基金目标利率不变，但从点阵图和后续官员发言来看，联储的加息步伐并未终止而是延缓，多数官员对于未来货币政策路径的预期仍然没有转向宽松。 　　加息路径方面，6月FOMC点阵图对未来货币政策的预期整体偏紧。对2023年FRR的预测峰值仍然集中在5%-5.25%，加权平均利率约为5.4%-5.7%，较3月预测提升约0.3pct。 　　结合此次FOMC会议的经济展望来看，联储官员对货币政策的预估随着对未来经济的展望的修正而调整。与3月FOMC会议的预测相比，此次会议对23年实际GDP增速的预测，由0.4%上调至1%；对失业率的预测，由4.5%下调至4.1%；对核心通胀的预测，由3.6%上调至3.9%。 　　美联储多位官员在不同场合就美国经济形势及货币政策发表讲话，多数表态偏鹰。美联储官员对于未来的经济形势判断存在分歧，部分官员认为经济下行风险在积累，但也有部分联储官员认为经济增长存在过热风险，就业市场仍未降温，薪资增速依然较高，服务部门高企的通胀仍未得到显著缓解。 　　美联储主席鲍威尔本周在国会作证时表示，劳动力市场将逐渐降温，通胀正在缓解，但通胀出现下降，主要是由于能源和食品价格下降，而非货币政策起了作用，预计利率仍需要上调，以降低美国经济增长并遏制价格压力。如果经济表现如预期，预计今年将再加息两次，短期难以看到降息发生。 　　旧金山联储主席戴利表示，今年再加息两次是“非常合理”的预测，目前过度宽松和过度紧缩的风险“大致平衡”。一方面，银行对资产负债表非常谨慎，银行信贷的收紧是支持联储放缓加息步伐的理由。另一方面，通胀和劳动力短缺依然是重大问题，对住房市场触底、租金重新加速上涨的担忧，是紧缩政策延续的原因，在接近政策目标时减缓政策收紧应当谨慎。 　　里士满联储主席巴金表示，要想通胀降温，美联储应进一步提高利率，以避免通胀卷土重来。巴金指出，希望出现需求放缓，使得通胀较快地回到目标水平，目前看来有此迹象。但如果实际数据不乐观，美联储仍应当采取更多措施。巴金认为，继续加息将会带来更严重的经济放缓风险，但如果过早抑制通胀，通胀就会卷土重来，而且会更加强劲。 　　亚特兰大联储主席博斯蒂克支持今年不再加息。博斯蒂克认可目前降低通胀是首要任务，但出于对潜在衰退的考虑，他认为解决通胀问题时尽量减少市场紊乱。博斯蒂克预计金融机构将在夏季收紧信贷政策，而更严格的信贷标准将导致经济放缓，房地产领域可能构成风险。 　　从CMEFedWatch工具来看，当前市场预期7月加息概率较大，但仍倾向于认为全年仅剩一次加息，并预期明年1月将是降息起点。 　　投资建议：美联储加息对人民币汇率和资金流动仍有一定压力，中美关系如有缓和，将对大盘有所提振。国内目前经济复苏偏弱，市场对政策刺激抱有期待。在国家安全背景下，叠加计算机行业突破性创新引领，我们仍看好计算机、传媒、通信板块后续行情。 　　风险提示：宏观经济波动风险，经济复苏不及预期风险