天风证券-新兴产业行业研究周报：《2022年世界烟草发展报告》发布，全球加热卷烟销量增速下降，电子烟销售额增速回升-230625

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（以下内容从天风证券《新兴产业行业研究周报：《2022年世界烟草发展报告》发布，全球加热卷烟销量增速下降，电子烟销售额增速回升》研报附件原文摘录）
　　本周关注：根据东方烟草报发布的《2022年世界烟草发展报告》显示，世界（不含中国大陆，下同）烟草消费总体保持稳定状态，合法卷烟销量小幅下滑，加热卷烟销量增速下降，电子烟销售额增速回升。 　　1、各国烟草监管日益完善，推动行业健康可持续发展 　　1）美国：FDA获得监管合成尼古丁的权力，没有获得上市许可的合成尼古丁产品在2022年7月13日之后不能继续在美国市场上销售；FDA加强口味禁令，发布了关于卷烟中的薄荷醇和雪茄中的口味特征的拟议产品标准，拟禁止在美国销售薄荷醇卷烟和调味雪茄；FDA计划为卷烟等可燃烟草制品确定最大尼古丁水平，将尼古丁水平降低到“最小或无瘾”的水平。2）欧盟：欧盟委员会正在修订《烟草消费税指令》（TED），其中可能包括对新型烟草和含尼古丁制品的定义和税收处理；2022年11月欧盟委员会发布了一项授权指令，要求从2023年10月23日起，所有欧盟成员国都必须适用该授权指令，禁止在欧盟加热卷烟中使用特殊口味，将影响目前在欧盟销售的很大一部分新型烟草制品。 　　2、电子烟增长提速，2022年世界电子烟销售额达236.5亿美元 　　2022年，世界电子烟增长提速，销售额达236.5亿美元，同比增长20.0%。从细分类别看，开放式电子烟及可加注烟液销售额合计87.2亿美元，同比增长8.1%；封闭式电子烟销售额149.3亿美元，同比增长28.2%，其中换烟弹式电子烟和一次性电子烟的占比分别为82.9%和17.1%，一次性电子烟销售额25.5亿美元，同比增长近一倍。从市场来看，美国、英国、加拿大位居电子烟销量前三位，分别为90.0亿美元、50.3亿美元、19.8亿美元。从企业看，英美烟草、JUULLabs、雾芯科技位居世界前三，占世界电子烟销售额比重分别为17.4%、14.4%、8.9%。 　　3、世界加热卷烟销售额同比增长16%，日本加热卷烟市场占有率近40% 　　2022年，加热卷烟销售额333.8亿美元，同比增长15.8%，其中加热烟具销量为0.3亿个，销售额20.9亿美元，加热烟支销量275.6万箱，销售额312.8亿美元。从市场看，日本、意大利、俄罗斯位居世界前三，销售额分别为127.7亿美元、41.1亿美元、25.4亿美元。日本加热卷烟增速不断放缓，占世界加热卷烟销售额比重逐年下降，已经从2017年之前的超80%降至2022年的38.3%。从企业看，菲莫国际保持一家独大地位，英美烟草和日本烟草紧随其后，三家公司分别占世界加热卷烟市场份额为71.4%、15.5%、4.3%。 　　4、全球主要烟草公司持续推进各自发展战略，提高运行效率 　　2022年，全球主要烟草公司持续推进各自发展战略，优化组织结构，加强供应链建设，提高运行效率以谋求更好的经营业绩。在四大跨国烟草公司中，菲莫国际重回世界卷烟销量第一位置，新型烟草制品销售收入占比小幅提升；英美烟草可燃烟草产品销量下滑较大，新型烟草制品推动财务业绩上升；日本烟草业绩靓丽；帝国品牌依然努力进行转型调整。 　　投资建议：1）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）；建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份（与轻工组联合覆盖）、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。 　　风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。