东吴证券-商贸零售行业跟踪周报:黄金珠宝消费韧性强,关注老凤祥,潮宏基和菜百股份等投资机会-230625

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(以下内容从东吴证券《商贸零售行业跟踪周报:黄金珠宝消费韧性强,关注老凤祥,潮宏基和菜百股份等投资机会》研报附件原文摘录)本周行业观点(本周指 2023 年 6 月 19 日至 6 月 25 日,下同) 2023 年以来黄金珠宝表现强劲,金银珠宝社零数据表现优于整体社零。金价持续上涨且涨幅加大,叠加前期积累的需求,黄金产品的消费得到全面释放。黄金珠宝头部品牌对未来发展前景表示乐观。 2023 年重回开店正常周期:疫情期间,黄金珠宝各品牌的开店节奏受到一定的扰动, 2023 年也是黄金珠宝各家品牌重回正常开店节奏的第一年,加盟商意愿较强,我们预计未来随着头部品牌的持续开店,头部品牌的市场份额还有提升空间,行业集中度会进一步提升。 2023 年 5 月以来,上金所黄金现货交易价格基本维持稳定,在 450 元/克上下小幅震荡。 推荐: 1)老凤祥:内资品牌龙头,渠道优势明显,品牌积淀深厚,国企改革大背景下经营潜力有望释放; 2)潮宏基:年轻化的时尚珠宝品牌,深谙年轻消费者的需求和一线动态,打造爆款能力强,门店拓店空间弹性大; 3)周大生:轻资产运营,黄金产品持续发力中; 4)周大福:品牌力强,产品力强,运营能力强 5)中国黄金:黄金产品占比高,受益于黄金行业贝塔。 建议关注: 菜百股份:全直营模式,黄金产品占比高,业绩弹性大。 近期黄金珠宝系列报告: 1)黄金珠宝深度研究框架:“黄金时代”,新时代国潮崛起 2)老凤祥深度:百年黄金招牌价值凸显,国企改革下注入新动力 3)潮宏基深度:“黄金时代”的“黄金弹性品牌”,消费复苏下黄金业务渠道扩张弹性可期 风险提示: 消费恢复不及预期,宏观经济波动等