东吴证券-商贸零售行业跟踪周报：黄金珠宝消费韧性强，关注老凤祥，潮宏基和菜百股份等投资机会-230625

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（以下内容从东吴证券《商贸零售行业跟踪周报：黄金珠宝消费韧性强，关注老凤祥，潮宏基和菜百股份等投资机会》研报附件原文摘录）
　　本周行业观点（本周指 2023 年 6 月 19 日至 6 月 25 日，下同） 　　2023 年以来黄金珠宝表现强劲，金银珠宝社零数据表现优于整体社零。金价持续上涨且涨幅加大，叠加前期积累的需求，黄金产品的消费得到全面释放。黄金珠宝头部品牌对未来发展前景表示乐观。 　　2023 年重回开店正常周期：疫情期间，黄金珠宝各品牌的开店节奏受到一定的扰动， 2023 年也是黄金珠宝各家品牌重回正常开店节奏的第一年，加盟商意愿较强，我们预计未来随着头部品牌的持续开店，头部品牌的市场份额还有提升空间，行业集中度会进一步提升。 　　 2023 年 5 月以来，上金所黄金现货交易价格基本维持稳定，在 450 元/克上下小幅震荡。 　　推荐： 　　1）老凤祥：内资品牌龙头，渠道优势明显，品牌积淀深厚，国企改革大背景下经营潜力有望释放； 　　2）潮宏基：年轻化的时尚珠宝品牌，深谙年轻消费者的需求和一线动态，打造爆款能力强，门店拓店空间弹性大； 　　3）周大生：轻资产运营，黄金产品持续发力中； 　　4）周大福：品牌力强，产品力强，运营能力强 　　5）中国黄金：黄金产品占比高，受益于黄金行业贝塔。 　　建议关注： 　　菜百股份：全直营模式，黄金产品占比高，业绩弹性大。 　　近期黄金珠宝系列报告： 　　1）黄金珠宝深度研究框架：“黄金时代”，新时代国潮崛起 　　2）老凤祥深度：百年黄金招牌价值凸显，国企改革下注入新动力 　　3）潮宏基深度：“黄金时代”的“黄金弹性品牌”，消费复苏下黄金业务渠道扩张弹性可期 　　 风险提示： 消费恢复不及预期，宏观经济波动等