华泰期货-橡胶周报：国内需求淡季，下游全钢胎开工率示弱-230625

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（以下内容从华泰期货《橡胶周报：国内需求淡季，下游全钢胎开工率示弱》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　后期随着雨水结束后，国内原料有增加预期，但因国内到港量减少，6月国内供应压力较难体现。 　　核心观点 　　市场分析 　　本周海内外原料价格小幅波动。国内主产区因降雨影响，原料产出仍不多，叠加市场氛围偏暖的烘托，本周原料价格较为坚挺。RU主力合约原料盘面交割利润仍处于亏损状态，反映国内原料价格水平中偏低位。但RU01合约原料盘面交割利润为正，本周浓乳生产利润出现小幅盈利，但仍不及全乳胶盘面交割利润，因此国内上游原料分流到全乳胶的现象持续。泰国胶水价格坚挺，胶水与杯胶价差处于合理水平。本周泰国上游加工厂利润延续上周水平，其中烟片加工利润呈现小幅盈利状态。 　　本周国内现货市场价格窄幅波动，整体仍受宏观氛围偏暖带动，期现价格均表现弱稳。同时，国内云南及海南产区受降雨影响，原料产出受限，国内全乳胶短期成本支撑较强。本周RU及NR基差仍偏弱，RU非标价差小幅回落。现货端来看，本周混合胶表现相对偏强，全乳与混合胶价差小幅回落。国内汽车刺激政策进一步推出，或使得后期混合胶更受益。 　　上周全钢胎开工率明显走弱，国内淡季需求叠加经济恢复缓慢对全钢胎拖累较大，轮胎厂全钢胎成品库存压力也相对较大。季节性来看，轮胎厂后期存在检修可能，叠加国内经济低迷，预计后期轮胎开工率小幅下移为主。终端需求暂无亮点，后期关注下游轮胎厂成品库存去化速度。 　　观点：随着国内降息消息落地之后，市场氛围有所转淡，橡胶重回自身基本面，本周胶价重新回落。目前胶价呈现供需两弱格局，后期随着雨水结束后，国内原料有增加预期，但因国内到港量减少，6月国内供应压力较难体现。下游需求处于季节性淡季，基本面矛盾不明显，预计胶价延续低位震荡。 　　策略 　　中性。后期随着雨水结束后，国内原料有增加预期，但因国内到港量减少，6月国内供应压力较难体现。 　　风险 　　国内云南原料产出情况，下游需求变化。