南华期货-沥青产业周报：原料问题有缓解但非一蹴而就，现货调整有限盘面关注基差节奏-230625

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（以下内容从南华期货《沥青产业周报：原料问题有缓解但非一蹴而就，现货调整有限盘面关注基差节奏》研报附件原文摘录）
　　逻辑整理及策略推荐 　　核心观点：本周有消息传出之前滞留海上的稀释沥青有部分通关（而且是渗透指数低于400、密度高于0.95千克/立方米、沥青成分含量超过60%的稀释沥青），缓解了河北及山东当地的原料紧张的局面，而且从隆众7月份的排产数据看，貌似原料的问题将得到很大程度的解决。但从我们的观点看，对原料问题的解决暂时还不能过于乐观：短期这批近200万吨的稀释沥青滞港的问题的确需要解决，但时间会比较慢（据了解现在是挨船检查而不是抽检），而且即便能通关，可能也需要以燃料油的口径通关，这样的话综合成本会有所提升（还有滞港费），加起来最高可能高达200元/吨。所以，这批原料问题的解决并不会是一种开了大闸万事无忧的姿态，而依然会是一种涓涓细水长流的形式，中长期看，原料问题的收紧依然是大概率事件。盘面虽然会交易原料问题解决后的供需平衡反转预期（特别是7月份地炼的排产计划直接来到了170万吨附近大涨30几万吨），但现实可能是炼厂在7月份的发货可能依然偏紧，现货大跌困难，基差持续成为沥青盘面大幅下跌的牵制。我们总的思路依然偏向于区间震荡，需求疲软是我们不看好上方空间的最主要依赖，基差走弱之时便可考虑高位做空，但如果极端盘面增产预期走得太快基差大幅走强，低位对现货商来说也可能会有做多盘面卖出现货的轮库机会。 　　估值端：炼厂利润继续分化，目前地炼沥青方向综合加工利润依然不佳（原料问题和油品的疲软），但主营的利润依然很好，未来可以预见主营炼厂依然将大力弥补地炼的产能缺口。 　　驱动端：本周沥青小幅累库，炼厂产量略微提升，需求也有所回暖。炼厂产量我们预计恢复节奏依然会偏慢，现货依然以华北地炼供给侧定价（在未来消费旺季来临时可能更加凸显）。但需求不能报以太高的期待。 　　成本端：原油企稳后，上涨乏力。