中诚信国际-高收益债策略周报2023年第23期：山东发文坚守省属企业债券管控底线 高收益债净价指数延续上行-230625

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（以下内容从中诚信国际《高收益债策略周报2023年第23期：山东发文坚守省属企业债券管控底线 高收益债净价指数延续上行》研报附件原文摘录）
　　本期要点 　　策略建议 　　CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数延续上涨，涨幅较前值继续收窄，6月16日指数为148.16，较前期上涨0.149%。 　　高收益城投债：6月16日，山东省国资委发布《关于加强省属企业财务管控防范债务风险工作指导意见》，包括6条财务管控措施、4条债务风险防范措施。山东省经济总量位居全国第三位，省内部分区域债务压力较大，潍坊、青岛、济宁、淄博等地的区县级城投平台非标舆情较多。去年9月以来，国发〔2022〕18号文、财预（2022）137号文和银保监会11号文等支持山东省高质量发展的中央文件陆续出台，山东省围绕全面推动国企高质量发展，审议通过了10个制度文件。近日，潍坊市、淄博市、高密市、枣庄市、临沂市、济南市、青岛西海岸新区等地区陆续与银行签署战略合作协议并获得授信支持，金融支持力度加大。地方政府多措并举加速化解债务风险，叠加其整体经济财政实力尚可，山东成为市场结构性信用下沉的重点区域，高收益城投债二级成交活跃、博弈热度较高，净价指数整体上行，在一系列支持政策落地之后，预计山东省债务风险化解有一定改善空间，考虑在压实省级化债责任的局部政策利好下，可继续结构性信用下沉短久期债券获取超额收益，但仍需关注城投平台因负面舆情扰动产生的估值波动风险。 　　一级市场：发行规模小幅增加，发行利率明显下行 　　发行情况：上周已出结果的高收益债券共计37笔，发行总额261.80亿元，较前值增加29.31亿元；加权发行利率为6.71%，较前值下行33BP，加权信用利差为463.75BP，较前值下行40BP。 　　二级市场：净价指数继续上涨，成交活跃度有所下行 　　运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数继续上涨。1）从主体类别看，仅非国有企业有所下跌；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数多数上涨，广西、重庆涨幅较高；产业债重点行业净价指数涨跌互现，综合、煤炭涨幅居前，房地产行业表现不佳。 　　成交情况：上周，高收益债成交802.04亿元，较前值减少11.49%，占二级市场狭义信用债成交总额的8.33%，较前值减少1.29个百分点；1）从成交量价看，投资型高收益国企债活跃度明显下行，投机型高收益债交投规模为年内最低；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比为13.81%，较前值增加1.64个百分点。 　　风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧 　　债市风险动态 　　“20泛海01”本息兑付违约。 　　“21远资01”本息兑付展期；“21当代01”利息兑付展期。 　　江苏锦鸡实业股份有限公司、远洋资本有限公司、深圳文科园林股份有限公司主体及债项评级下调。