紫金天风-尿素半年报：下跌不再流畅-230621

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（以下内容从紫金天风《尿素半年报：下跌不再流畅》研报附件原文摘录）
　　2023年，无论是国际还是国内，尿素产能和产量将有一定的增长。需求方面，粮价出现一定程度回落，国家政策重视粮食生产，尿素农业需求稳中有升，受房地产拖累及全球经济不景气影响出口，工业上脲醛树脂和三聚氰胺需求下滑。综合来看，夏季在高温支撑能源价格和企业检修影响下，同时农业追肥短时集中需求影响，尿素价格或有明显反弹，但秋季后，受出口量减少影响，总体供需将继续转向宽松。策略上：可考虑逢高做空和在高基差时做正套策略。 　　国内外尿素产能增长。国内预计今年将增加240万吨的年产能，国际上，印度也将有1-2套127万吨的装置投产。国内外能源价格下行，尿素高利润支撑产量维持高位。 　　农业需求稳中有升，工业需求难见复苏。粮食价格虽然下滑，国家要求部分地区退（经济）林还耕，禁止撂荒，政策上对种粮进行补贴，预计农业需求稳中有升；工业上则受房地产拖累建材行业，全球经济不景气也限制了三聚氰胺和板材的出口需求，工业需求或继续维持同比下滑。 　　尿素出口或大幅减少。国际尿素产能提升，能源价格下行，在往年出口旺季的下半年，尿素累库或更加明显。 　　风险提示：房地产基建政策超预期，尿素工业需求快速上行；气候影响能源价格。