东证期货-焦煤／焦炭调研报告：供应稳定下游补库，关注需求变化-230620

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（以下内容从东证期货《焦煤/焦炭调研报告：供应稳定下游补库，关注需求变化》研报附件原文摘录）
　　调研背景及主要结论 　　1）煤炭保供大背景下，焦煤的生产更趋向于平稳化。对于国企大矿来看，完成产量指标更为重要。目前部分煤矿经营状况好转盈利增加，因此抵抗煤价下跌能力增加。此外今年4月以来，下游补库减少，部分煤矿顶库，加之价格下行，部分煤矿被动减产，目前已有恢复。 　　2）由于下游库存极低，近期煤价企稳后下游集中补库，虽然焦化厂钢厂库存低，但补库力度一般，只是按需补库为主，在对后市看弱情况下，不会主动做高库存。4、5月期间，由于需求下降，下游采购减少，部分煤矿库存偏高被动减产。目前随着下游补库，库存有所下降，顶仓不明显。 　　3）目前山西省4.3m焦炉的占比仍然很大，如果全部退出的话会影响到焦化总产能的5%左右。目前山西市场对于4.3米焦炉的退出预期较足，部分工厂认为今年4.3米炉子退出会按照政策执行，但同时由于新建产能较大，因此总量上仍然过剩。 　　投资建议： 　　通过此次对样本企业调研了解到，供应方面今年4、5月份由于下游需求走弱补库减少，煤矿库存顶库出现过部分时间减产，但近期已经有所恢复。并且一般煤矿有年度产量定量，因此在生产恢复后会补足减产产量。蒙煤目前虽然到山西没有价格优势，但是通关依然高位，等三季度蒙煤长协调价后，或会对市场造成影响。库存方面，近期下游小幅补库，但补库力度有限。短期来看煤矿产量稍有下降，加之下游补库，焦煤短期企稳偏强。中长期来看，供应充足，暂未看到减量，但下游需求面临下滑风险，因此长期供需宽松环境未变，价格仍面临压力。 　　风险提示： 　　调研样本代表性有限，不足以全面反映市场情况。