紫金天风-黄金周报：夏至未至-230619

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（以下内容从紫金天风《黄金周报：夏至未至》研报附件原文摘录）
　　目前黄金已经维持了4周左右的震荡，此前买入黄金一度赔率占优、缺乏胜率的驱动，目前看来驱动依然缺乏，而赔率的优势也不再明显。驱动该至却未至，黄金可能仍将震荡甚至回落； 　　衰退尚早、降息仍远。上周FOMC会议提到年内可能额外加息两次超出市场预期，同时也明确指出今年内可能都不会衰退。对应的，点阵图显示明年才可能降息，这与市场此前预估的今年衰退、今年降息有着较大的出入，由此一来买入黄金的胜率显得更加不利； 　　两次加息尚未计价。目前利率期货还尚未就下半年两次加息而进行充分计价，市场对于联储的这一预期还心存侥幸，主要在于目前名义CPI下行趋势依然明显，市场不相信联储会加息两次。但是我们认为通胀的粘性将在下半年充分体现，联储加息两次并非毫无可能，如果后续市场的发展确实向着加息两次去靠拢，那么对于黄金而言将形成向下的驱动； 　　美元回落但黄金并未反弹。近期美元指数显著回落，但是黄金价格缺并未反弹，美元与黄金的对应关系在此前较为紧密，但近期明显脱钩，反而是黄金与利率一样，均处于区间震荡格局之中，我们认为这也反映了市场对利率可能继续上行的担忧； 　　因此整体来看，此前美元指数处于高位，给黄金提供了赔率，但胜率的驱动并未到来，现在美元回落后赔率不佳，而驱动转弱甚至有可能转而往下，因此我们认为黄金震荡偏弱的概率相对更大。