千海金研究所-千海金白银市场简报-230621

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（以下内容从千海金研究所《千海金白银市场简报》研报附件原文摘录）
　　上周，COMEX白银小幅回调，跌幅0.51%，收于24.270美元/盘司。内盘方面，白银T+D承压下跌，跌幅0.88%，收于5625元/千克。总体上，虽然6月FOMC暂停加息，但是会议传达的讯息显示年内或还有两次加息后市来看，我们认为：美国经济呈现出超预期的韧性，这也成为美联储酱将胀降低至2%信心所在。故短期内银价受利率逆风所带来的宏观压力较大再度测试前期回撤低点的可能性很大。 　　此前，6月份FOMC会议落下唯幕。与市场预期一致，美联储选择暂停加息，将基准利率维持在5~5.25%。从结果上看，相比于会议之前市场预期7月可能还会一次加息的预期，美联储最新的“点阵图”预示年内还会有两次加息，态度明显偏鹰。不过，随后几天各大类资产的表现却呈现对其指引的不认同。我们认为：本次点阵图的调整反应了市场对美国经济超预期韧性的确认和美联储内部鹰派成员意见折中结果。对比其他央行，暂停后重启加息行为不仅是美联储，他国央行也有此神操作，今年一季度，在通胀压力持续爱解下加拿大央行率先于3月暂停加息。但再度拾头的通胀以及颜具粘性的核心通胀使得加央行在6月会议上重启加息25bp。加拿大的整体经济环境与美国有一定相似之处，故我们认为美联储7月重启加息为大概率，后市来看虽然美联储表达了坚持压制通胀回落至2%的决心，但美国银行业，包括影子银行未来所面临的巨大潜在风险，叠加债务上限释放后大量新债急于上市，使得市场流动性自发性收紧，造成货币体系准备金环流冷缩，故我们更倾向通胀回落至3%，且经济出现软着陆迹象后，美联储或很快停止加息的路径这一节点大概率出现于四季度初。当然，在此之前银价偏空运行实属正常。 　　交易数据方面，全球最大白银ETF-isharesSilverTrust持仓1.45万吨，环比上涨14.28%，结束第三周环比下降。非商业多头持仓环比下降1688张当前多头持仓数为5.31万张。非商业空头持仓环比下降2039张，最新空头持仓为3.17万张。总体上，由于空头减仓多于多头减仓，净多上涨351张，最新净多头累计2.15万张。综上，虽然美联储态度偏鹰，但是目前看来市场仍在等待后续更多发声来印证，银价短线或围绕23美元展开多空拉锯 　　综上所述，虽然此次美联储会议传达出鹰派信号，但我们依然对下半年白银的走势保持乐观的态度。一方面是由于美联储的货币政策其实长期仍是向于宽松，：一方面是白银的工业需求快速增长使得供需缺口逐步扩大这我们预计在两种因素叠加下银价在完成回调整固之后将再度震荡上行。