创元期货-玉米周报：低库存现实下，不可忽视替代增量-230616

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（以下内容从创元期货《玉米周报：低库存现实下，不可忽视替代增量》研报附件原文摘录）
　　报告要点： 　　国内方面，本周宏观提振市场情绪，同时遇到玉米低库存，盘面表现强于现货，截至6月16日，北港库存230.4万吨。然而，随着进口谷物大量到港，以及芽麦替代增加，南港谷物库存升至173.5万吨，环比增22.44%，饲料企业继续低库存运行。关于小麦方面，大部分区域小麦仍具有较大替代价值，随着芽麦收购后流入加工企业，以及小麦集中上市，玉米重心将再次受到冲击。需求来看，生猪养殖亏损，蛋鸡和肉鸡养殖利润转差，饲料端或减少对玉米的使用；深加工对玉米消费虽然边际改善，但淀粉下游需求略显疲软，且随着芽麦进入酒精将产生挤出效应，或许加工企业同样会选择低库存运转。 　　国外方面，美玉米产区干旱指数大幅上升，市场对玉米生长产生担忧，美盘表现较为强势，但根据天气预报情况，后续产区降水将会增加，缓解干旱。南美方面，巴西玉米确定性丰产，二茬玉米收获进度为1.7%，低于去年同期4.9%。 　　总体来看，市场偏向低库存炒作，轻视替代谷物的增量，短期玉米涨幅有限，关注玉米逢高空配机会，中长期仍需关注下游需求以及种植季天气。 　　策略：逢高空配C2309 　　关注点：下游需求、芽麦替代、贸易商行为等。