天风证券-李子转债，国内知名含乳饮料生产商 申购建议：积极参与-230620

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（以下内容从天风证券《李子转债，国内知名含乳饮料生产商 申购建议：积极参与》研报附件原文摘录）
　　李子园(605337) 　　申购分析： 　　1.李子转债发行规模6亿元，债项与主体评级为AA/AA级；转股价19.47元，截至2023年6月16日转股价值100.92元；各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率12%，属于新发行转债平均水平。按2023年6月16日6年期AA级中债企业到期收益率3.91%的贴现率计算，债底为94.98元，纯债价值较高。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为7.81%，对流通股本的摊薄压力为19.97%，对现有股本摊薄压力一般。 　　2.截至2023年6月16日，公司前三大股东浙江丽水水滴泉投资发展有限公司、李国平、王旭斌分别持有占总股本32.22%、21.68%、5.27%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日优先配售规模预计在79%左右，无网下配售。剩余网上申购新债规模为1.26亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于950-1050万户，预计中签率在0.0012%-0.0013%左右。 　　3.公司所处行业为软饮料（申万三级），从估值角度来看，截至2023年6月16日收盘，公司PE(TTM)为32.38倍，在同业企业中处于同业平均水平，市值77.51亿元，处于同业平均水平。截至2023年6月16日，公司今年以来正股上涨10.41%，同期行业指数上涨6.50%，万得全A上涨4.92%，近100周年化波动率为45.09%，股票弹性较好。公司目前股权质押比例为0.49%，质押风险较低。其他风险点：1.销售产品较为单一风险；2.销售区域集中风险；3.原材料波动风险；4.募投项目新增产能消化风险。 　　4.李子转债规模较小，债底保护较高，平价高于面值，市场或给予25%的溢价，预计上市价格为126元左右，建议积极参与新债申购。 　　风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期