招商期货-锂2023年中期投资策略：渐行渐近的二次入场窗口期-230616

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（以下内容从招商期货《锂2023年中期投资策略：渐行渐近的二次入场窗口期》研报附件原文摘录）
　　核心观点： 　　2023上半年，国内锂盐价格先跌后涨，走势流畅，波动率高。其中供、需两方面均表现出明显的预期差：Q1环保影响锂矿供给端相对稳定甚至略有收缩，同时终端电动车产销增速却出现未预期到的、大幅度的回落，引发锂盐价格大幅下行；Q2价格触及矿端成本上限后，叠加下游补库，锂盐价格又迅速反弹。 　　宏观是金属最大的需求项，对于高成长属性的锂而言，在2023年初也短暂受到了宏观因素的强驱动：其一是国内耐用品消费的意外承压，电动车作为重要的大宗消费品，其边际消费需求的承压引致锂价下行；其二是海外库存周期的转向，新能源车产业链下游产品短暂的由累库转为去库，降低对上游锂盐的需求，并在锂盐厂环节快速累库。 　　展望未来，锂消费长期仍具有确定性，全球范围内电动车渗透率仍然较低，电化学储能新增装机规模也有数倍空间，但预计锂年内需求端或仅为弱修复。矿端供给放量将成为2023年下半年锂的主要驱动，尤其是海外大型矿山的增、投产确定性较高。 　　策略上，对应当下锂价水平，23H2全球锂平衡表过剩趋于明确，预计三季度有望迎来本轮下行周期的二次入场窗口期。交易的择时维度，关注信号：1）海外重点矿山投产、精矿发运时间点；2）离散性政策在需求端的边际变化，并积极应对；3）冶炼厂、材料厂锂库存变化的后验价值。 　　风险提示：非洲部分绿地矿投产推迟；国内云母矿生产恢复不及预期；新能源需求端超预期政策落地。