中信期货-商品期权周报：波动率分化，关注节假日多波动率策略-230619

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（以下内容从中信期货《商品期权周报：波动率分化，关注节假日多波动率策略》研报附件原文摘录）
　　场内外期权策略推荐方面。 海外方面， 美联储 6 月暂停加息，就业和通胀韧性较足，原油受到减产和经济韧性支撑，预计能化类预计震荡偏强； 国内方面， 近期市场对政策出台预期较强，国常会明确将出台刺激消费政策，预期后期黑色价格存在支撑。 　　综合来看， 推荐原油/PTA 波动率套利、螺纹钢卖出宽跨、棉花卖出宽跨、铁矿石/原油/PTA 买入跨式策略。 　　场内固定期权策略跟踪方面。上周市场延续反弹， 组合备兑看涨策略收益率大幅攀升，卖出跨式策略则明显回落，显示出整体 Gamma 亏损大于 Theta 盈利。 年初至上周五收益率最高的是铁矿石备兑看涨策略，为 15%， 收益率最低的铁矿石买入跨式策略，为-12.1%。 　　场内商品期权隐含波动率方面。 上周市场隐波分化， 金属板块回落，能化板块回升， 显示出期权市场预期金属反弹强于能化，预计后期波动率将进入震荡偏弱阶段。 白糖期权当前历史波动率分位数最高为 94%， 聚乙烯最低为 6%。场内期权流动性方面。 近期场内期权活跃度提升，铜、 铝、 锌、 铁矿、 原油、 LPG、甲醇、 PTA、 塑料、聚丙烯、 白糖、 豆粕、玉米、 棕榈油、 豆一、 豆二期权成交占期货超过 20%。 　　风险提示： 策略逻辑发生变化；波动率短期波动较大