东方证券-策略周报：政策出台预期升温，市场回暖-230620

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（以下内容从东方证券《策略周报：政策出台预期升温，市场回暖》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　本周，创业板指和深证成指引领市场上涨。人工智能仍为主线，食品饮料、通信和机械设备板块领涨。北向资金累计净买入143.91亿元，沪股通净卖出3.79亿元，深股通净买入147.7亿元。电子板块获60.62亿元增持，排名第一；计算机、非银和有色板块分别净卖出19.09亿元、12.17亿元和11.86亿元。外围美股继续收涨，香港市场延续反弹，北上资金本周大幅流入。 　　5月社会融资规模存量为361.42万亿元，同比增长9.5%。金融机构5月份新增人民币贷款规模为1.36万亿，同比少增5300亿元，叠加票据融资同比大幅少增反映需求偏弱。信贷结构居民端信贷仍然较为低迷，企业中长期贷款保持在高位。M1和M2同比双双走弱。M1、M2同比分别为4.7%（前值5.3%，下同）、11.6%（12.4%），M1下行反映当前企业资金活性不足；M2则受去年同期高基数、信贷扩张幅度下降的影响，往后看M2的基数依然偏高。 　　5月社融数据反映信贷需求相对偏弱，一方面印证了经济环比动能正在走弱、经济内生动能不足，另一方面也打开了政策想象空间，提振经济动能。数据发布当日央行开展20亿元的7天逆回购操作，利率为1.9%，利率调降了10BP。随后在6月15日，中国人民银行开展中期借贷便利操作，利率为2.65%，下调10bp。预计6月20日的LPR利率也会跟随下调。 　　16日的国务院常务会议指出，针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。会议强调，具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应。 　　政策方向上，把握着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系的主要方针。市场对经济复苏的强度的预期尚未完全提升，对新经济动能的预期仍然处在高位。旧经济动能方面，虽然政策预期不强，但政策预期或者经济预期已经度过最悲观的阶段，趋势仍然向上。经济新动能方面，数字经济板块走出较好的上涨趋势，全年维度下，继续维持产业趋势向好的看法。香港市场的平台经济是重要的经济力量，目前没有看到反弹结束的迹象。对于TMT板块主线的观点不变，继续聚焦的细分有数据和IP资源，估值较合理同时全年业绩有反转趋势的游戏，业绩预期确定性高的算力硬件以及已经有业绩体现的应用端。其他以内需为主的科技成长板块有高端制造（半导体和机械）等良好的长期趋势与预期不变，继续建议以中期心态持有。军工关注有资产注入预期的央企。 　　对应到行业配置： 　　1.经济复苏板块的预期不算太高，但从全年维度看，经过反弹后，下半年仍然有趋势上涨机会。全年视角下，关注泛消费、有色和汽车等复苏板块的趋势性配置机会。 　　2.全年主线仍然关注新经济动能，数字经济（TMT）板块是标配，仍然重点关注核心细分领域，比如人工智能在各行业的应用端，数据要素相关公司，人工智能硬件端机会，聚焦业绩兑现预期强的公司。看好半导体自主可控和高端制造（比如机器人）。新能源方面关注新技术细分龙头和电池龙头。 　　3.将中字头央企作为中长期配置方向配置，关注数字经济相关以及高股息低估值的央企继续延续反弹的机会。 　　风险提示 　　一、宏观经济下行超预期；二、疫情存在阶段性反弹风险；三、“稳增长”政策推进不及预期。