华金证券-申购分析-230619

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（以下内容从华金证券《申购分析》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　本次发行规模6亿元，期限6年，评级为AA/AA（东方金诚）。转股价19.47元，到期补偿利率为10%属较高水平。下修条款15/30，80%和强赎条款15/30，130%均为市场化条款。以2023年6月16日中债6YAA企业债到期收益率3.9106%贴现率计算，纯债价值93.39元，对应YTM为2.71%，债底保护性较好。总股本稀释率7.25%、流通股本稀释率16.64%，对股本摊薄压力尚可。 　　截至2023年6月16日，公司PE(TTM)32.28在同行业可比上市公司属于中位数偏低水平，同时处于自身上市以来53.90%分位数，估值弹性一般。ROE为3.37%高于可比公司平均水平。上市至今公司日成交量占同行业可比上市公司成交量比重平均值处于中位数水平。 　　年初至今公司股价上涨12.77%，行业指数下跌3.56%，表现超出行业平均水平。 　　公司流通市值占总市值比例为39.13%偏低，转债转股期自2023年12月28日起，公司全部限售股票将于2024年2月8日全部解禁，届时可能面临一定解禁压力。 　　采用同行业可比券和溢价率模型对上市首日价格进行计算，预计上市首日转股溢价率为28%左右，对应价格为121.60元~134.40元。 　　风险提示： 　　1、募投项目效益未达预期或短期内无法盈利。 　　2、公司生产经营或资金周转出现严重不利情况面临偿债风险和流动性风险。 　　3、公司外部竞争日益激烈、净利润下滑风险。 　　4、正股股价波动风险。 　　5、定价模型可能失效，预测结果与实际可能存在较大差异。