中信证券-第十三届陆家嘴论坛讲话点评：适应新发展，坚持防风险-210610

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　　6月10日上午10点，“第十三届陆家嘴论坛（2021）”在上海开幕，主题为“全球大变局下的中国金融改革与开放”。中国人民银行行长、论坛共同轮值主席易纲致欢迎辞并主题演讲，上海市委副书记、市长，论坛共同轮值主席龚正致辞，中国人民银行党委书记、中国银行保险监督管理委员会主席郭树清，中国证券监督管理委员会主席易会满，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜发表主题演讲。
　　货币政策强调以稳为主，支持绿色，发展普惠。会议指出：我国当前已经进入了新发展阶段，人口结构等已发生深刻调整。当前我国GDP增速接近于潜在增长率水平，货币政策需要与新发展阶段相适应。坚持实施正常的货币政策表明新发展阶段中货币政策仍需保持总量适度，不搞大水漫灌。广义流动性仍会同名义经济增速基本匹配，狭义流动性方面将保持合理充裕；在保证总量适度的前提下，运用结构性货币政策工具，多措并举助力经济的绿色转型和碳达峰、碳中和目标实现是新发展阶段货币政策的重要内容。结构性支持的另一个重点是发展普惠金融，加大对小微企业的支持力度。运用结构性货币政策工具引导银行在商业可持续的前提下，加大首贷、信用贷支持力度，深入开展中小微企业金融服务能力提升工程将是央行的重点工作。
　　央行对物价的关注度提升。长期来看，人口老龄化导致居民消费倾向下降，抑制通胀，低碳转型需要追加企业的碳排放成本，推升通胀。但两大因素的作用都是结构性的，老龄化的影响更容易作用于下游消费品，低碳转型则主要影响上中游的工业原材料和中间品。这种价格的长期结构分化值得警惕。对于短期通胀，央行的关注度有所提升。易行长讲到：“外部的疫情形势、经济回升、宏观形势和宏观政策等都有不确定性，对来自各方面的通胀和通缩的压力均不可掉以轻心”。对比此前的一季度货币政策执行报告，表述和重心的变化显示出央行对短期通胀风险的关注度有所提升。
　　坚持防范金融风险，严密防范影子银行死灰复燃，同时推动直接融资，挖掘债券市场潜力。提及防范金融风险这一话题时，郭树清主席强调：“严密防范影子银行死灰复燃。”我国影子银行主要呈现以监管套利为主要目的、存在刚性兑付或具有刚性兑付预期、信用风险较突出等特点。影子银行过去三年压降效果显著，但稍有不慎就极易反弹回潮，因此预计对影子银行的监管仍不会松懈。未来的监管要求依然是“透明”原则，要求各类产品边界清晰、风险隔离，存在交叉业务、结构复杂、监管套利、通道业务、链条过长等现象的影子银行业务将受到持续压降。除了影子银行，其他方面也不能掉以轻心：要加快处置不良资产，坚决整治各类非法行为，精准施策，确保政策有效落实到机构。最后，中国已经进入新发展阶段，我们也需要深入贯彻新发展理念，站在金融的角度，郭树清主席强调：“现阶段最突出的一项任务就是进一步加大直接融资比重。”要推动直接融资，债券市场具有巨大的潜力，需要进一步健全相关的法律法规。