中信期货-黑色建材组日报：市场分歧加大，黑色冲高回落-230620

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（以下内容从中信期货《黑色建材组日报：市场分歧加大，黑色冲高回落》研报附件原文摘录）
　　黑色：市场分歧加大，黑色冲高回落 　　逻辑：昨日黑色板块回落，本轮上涨主要受到政策预期影响，上涨幅度较大后市场分歧有所加大。钢材需求在淡季回落。钢厂存即期利润，限产政策仍未出台，铁水产量保持高位，成材产量小幅回升，供应压力尤在。成本端，焦煤价格探涨，焦化企业存提涨预期。铁矿港口库存累积，价格偏震荡运行。宏观方面，5月地产、基建投资数据不及预期，上周五国常会提出要出台一揽子刺激政策。关注今日1年期贷款市场报价利率变化。海外方面，美国经济韧性较强，CPI低于预期，通胀压力有所缓解。美联储宣布维持利率在5.00%-5.25%不变，但点阵图显示还要加息两次，表明态度偏鹰，短期关注本周美联储官员讲话和PMI表现。 　　行业方面，上周螺纹产量环比下降，但长短流程钢厂利润较为平稳，预计产量仍将回升。然而钢材需求逐步转淡，高产量之下，钢材上方压力持续，预计焦炭跟随板块低位震荡运行。短阶段焦煤下行驱动减弱，而钢厂减产偏慢，钢材端淡季压力或将逐步显现，焦煤形成压制。现实层面钢厂利润修复，部分高炉继续复产；叠加钢厂原料库存低位，铁矿需求维持韧性。但后续随着海外供给的增加，及粗钢平控政策正式落地，铁矿港口累库压力加大，中长期矿价依旧偏弱震荡。钢材需求进入淡季，产业矛盾权重减小，市场博弈宏观政策落地情况，废钢价格震荡运行。硅锰现实供需格局偏宽松，硅锰成本利空落地，后市关注钢招情况和原料情况，预计铁合金短期震荡运行。玻璃当前视角下，现货产销小幅走强但真实需求尚未修复，产量也不断同步回升，长期基本面仍旧偏弱，但短期补库驱动叠加宏观回暖，现货产销没走弱前，补库逻辑无法证伪，盘面或仍震荡偏强。产销走弱后，偏弱的基本面重新压制价格。纯碱供需基本面来说有所改善，但长期看跌的市场情绪或难以扭转，盘面震荡反弹后，需要基本面持续偏紧维持。若库存不能持续去化，则盘面将再度走弱。进口煤优势收缩明显，港口库存继续下降，日耗维持高位，贸易商挺价意愿较强，煤价继续探涨。 　　整体而言，近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期，铁水产量在利润的影响下保持高位，煤炭旺季需求能否提振煤价，以及美国加息政策变化；其中刺激政策已经初见端倪，低估值配合情绪转暖，对价格形成提振。铁水产量受利润影响维持高位，负反馈后移，等待粗钢产量调节政策结果。煤炭价格在需求旺季小幅探涨，但供应压力仍存。海外加息周期或暂告段落，但点阵图预示着仍有2次加息，关注加息节奏变化。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量变化，海外风险事件发展。 　　风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险） 　　中线展望：震荡