国投安信期货-CTA周报：外部因素暂缓，期限结构持续修复-230619

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（以下内容从国投安信期货《CTA周报：外部因素暂缓 期限结构持续修复》研报附件原文摘录）
　　上周商品市场持续上升，其中有色和农产品板块涨幅最为显著，贵金属板块小幅走低。策略方面总体上行0.52%，期限结构因子优势维持，动量截面收益占比扩大。 　　基于当前信号进行展望，整体仓位边际上有向多头区间移动的趋势，化工和黑色的动量均朝偏强的方向移动，农产品的依旧在截面中较强的位置。黑色方面，期限结构政策提振影响下近月相对偏强，尤其是双焦在旺季需求下显著走强，因此截面上做多焦煤确定性较高。有色主要关注结构的变化，之前做空端是锌，但是锌和镍的近月走强，目前已经转向铝，考虑到锌的近月变化可能与近期炼厂普遍减产有关，而铝的近月走弱与复产开工增加有关，目前截面上较强的仍然是铜。农产品的油类品种尽管短期仍维持高位，但是从中长期的动量边际来看没有明显的衰减。相比而言软商品中短期动量下降幅度更大，高位回调的可能性加大。贵金属短期来看因子都没有表现出下跌动能，处于中性震荡区间，白银在持仓量上的支撑更加明显。 　　动量时序：因子强度上看，大多数板块出现不同程度反弹，但有色板块出现回调，主要受到铝周内大幅回落影响。其中股指板块中IF、IC合约在周中跳高，拉升板块信号上行势头。净上看，黑色板块和农产品板块大幅回暖。其中黑色板块的开仓次数大幅增加，成材端信号强度略高于原料端，铁矿的多头强度较前一周有所减弱，周中多头短周期盈利。 　　动量截面：因子强度上观察，各板块单边上行趋势增高，尤其是农产品板块和有色板块。有色板块铜和镍价格上行的走势维持，铝期价受到电解铝供应增加预期出现大幅回调，单边上行幅度增大。农产品板块油脂类品种受黑海协议影响，短期均线迅速走高，分化扩大。净值上看，有色板块收益转正，多头仓位盈利增加净值冲高。股指板块品种出现不同程度的涨幅，IC的多头的收益弥补IH空头的亏损，拉升整体策略收益。 　　期限结构：因子强度上，大部分板块位于中位震荡且分化维持。而能化板块震荡幅度加剧。收益上，能化板块收益占比持续扩大，对于玻璃远期预期转悲观，基本面没有支撑，连月合约贴水幅度减弱估值走低，玻璃的多头转空，信号捕捉玻璃周内反转，提振收益。股指板块信号维持前一周多IC空IH的结构，信号获利扩大。 　　持仓量：因子强度上，股指板块回升最为显著，其余板块小幅上行。净值上，除能化板块因沥青震荡行情磨损收益，净值出现回调外，大多板块开始回升。贵金属板块上黄金高位震荡，周中美联储宣布加息暂停，避险情绪消退，短期上涨动力不足，市场净多单比例持续下降，持仓量的空头信号盈利水平提高。黑色板块情绪面有所修复，短期期价走高，持仓量多头获利。 　　甲醇量化策略方面，甲醇上周期价低位震荡。基本面方面，甲醇的原料端承压，需求端方面，港口检修计划导致下游端季节性走弱，市场情绪持续低迷，累库持续。上周供给因子下行0.41%，需求因子下调1.18%，价差因子走低0.14%，合成因子下跌0.54%，综合信号为空头，Adaboost因子回调0.39%，信号为空头。 　　铁矿石策略方面，上周铁矿石期价持续走高。供需方面，铁水日均上行，库存方面，海外港口运行修复，存在累库趋势，信号上多头信号强度有所减弱。上周供给因子走高1.44%，库存因子上行0.49%，价差因子上升1.49%，合成因子攀升1.16%，上周综合信号为多头。 　　铅策略方面，上周铅期价小幅攀升。供需方面，电解铅的产量环比下降，铅的精矿供应偏紧，库存方面，铅锭存在累库压力。上周供给因子走低0.65%，需求因子走高0.83%，库存因子下行0.66%，价差因子走低0.58%，合成因子下降0.34%，综合信号为空头。