宏源期货-5月通胀数据点评：CPI温和上涨，PPI加速上升-210610

《宏源期货-5月通胀数据点评：CPI温和上涨，PPI加速上升-210610（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《宏源期货-5月通胀数据点评：CPI温和上涨，PPI加速上升-210610（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2021年5月，CPI当月同比1.3%，前值0.9%；环比-0.2%，前值-0.3%；PPI当月同比9.0%，前值6.8%；环比1.6%，前值0.9%。
　　CPI同比温和回升，猪肉价格下跌所致。5月CPI当月同比1.3%，前值0.9%。CPI上行的主要原因是非食品价格的上涨，但食品价格走低限制了CPI的上行幅度。4月食品价格同比升至0.3%，比上一个月回升1个百分点，但环比依然为负。其中，猪肉价格大幅下跌拉低了食品价格，猪价同比-23.8%，较上月下降2.4个百分点，环比-11.0%，与上月持平。非食品价格同比由1.3%升至1.6%，衣着、居住、交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健同比均较上月有所上升，其中交通和通信涨幅扩大0.6个百分点至5.5%，上升幅度最大。5月核心CPI继续上涨0.9%，同比回升0.7个百分点，持续保持温和上涨的态势。我们认为，后期CPI将继续维持回升的态势，主要有两个方面的原因：第一，猪肉价格大幅下跌后，跌幅趋缓，同时国家可能通过收储猪肉来稳定猪肉价格；第二，在工业品价格上涨逐步传递到CPI中，非食品价格还有上行空间。但考虑到食品价格大幅上行的可能性较小，但上行的幅度不会很大。
　　PPI继续大幅回升。5月，PPI当月同比9.0%，前值6.8%；环比1.6%，前值0.9%。PPI同比创2008年9月以来新高。基数和新涨价因素促使CPI大幅上涨。生产资料同比由9.1%上行至12%，生活资料同比由0.3%升至0.5%，因此PPI上行依然是生产资料价格上涨所致。5月原油、螺纹钢、水泥、有色金属月均价格均高于上月，但进入下旬以后，在政府干预下，黑色系价格已经出现了明显的回调。我们认为大宗商品价格后续涨速会趋缓，继续大幅上升的可能性不大。国常会、发改委对大宗商品价格的上涨保持高度关注，受限产影响的供给在价格大幅上涨的情况下可能会有放开，所以从供需角度来看，并不支持商品继续度上涨。我们预计PPI将继续上行，一方面受同期低基数影响，另一方面上游大宗商品价格持高位运行也对PPI起到一定的支撑作用。预计PPI在二季度末将达到10%的高位。