东证期货-甲醇半年度报告：成本端定价延续，甲醇走势或是前低后高-230618

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（以下内容从东证期货《甲醇半年度报告：成本端定价延续，甲醇走势或是前低后高》研报附件原文摘录）
　　关注煤价季节性的规律 　　随着日耗的回升，6月煤价开始阶段性的筑底，但国内电厂已提前采购了7月到港的低价进口煤，夏季煤炭价格向上的弹性将有所降低。8月上旬后，煤价或将随着高日耗的尾声而重回跌势，港口Q5500煤价或跌至650元/吨的成本线。10月后，随着国内外取暖需求同步进入旺季，煤价或再度季节性的走强。 　　上游开工率与煤价仍将有较强的联系 　　下半年甲醇的生产利润和上游的开工率仍将与煤价的走势有着较为直接的联系。节奏上，煤制甲醇的生产利润和开工率或将在7月用煤的高峰期而走低，在8月上旬煤价下跌后回升；10月后，煤制甲醇的开工率或将再度随着煤价季节性的走强而下行。 　　海外需求下滑叠加开工企稳，中国非伊进口量明显增加 　　2023年海外需求的下滑和供应的回升使得中国甲醇进口量在上半年同比增长了11%。目前来看，7月伊朗和非伊货源的到港量均将有所下滑。对于8月-10月，弱势的海外需求和较好的生产利润或仍将使得中国的非伊进口量维持在高位。对于四季度，仍需关注气温的变化情况以及气价对于海外甲醇装置开工率的影响。 　　甲醇需求的增长或依靠增量需求来拉动，但效果比较有限经济缓慢的修复叠加中国烯烃持续的扩能，下半年向上的行情或难以由存量需求来驱动。甲醇需求的增长将更多的依靠MTO、BDO和有机硅等新增产能的投放，但拉动的效果比较有限。 　　投资建议 　　目前煤价波动重心相较于2021年之前仍有较大差距，上游也仅处于盈亏平衡，因此下半年煤价的走势仍将较为直接的影响上游的开工率。在需求端难有明显的增长之下，下半年甲醇价格或仍将追随煤价的变动，总体呈现前低后高的格局，即7-8月上旬震荡偏多为主，8月上旬后跟随煤价滑向年内新低，10月后随着日耗的回升再度上行。波动区间上，我们预计下半年甲醇期价在1600元/吨-2300元/吨之间波动。对于跨品种套利，建议关注PP-3*MA在三季度做扩和四季度做缩的机会。对于跨期套利，建议关注MA9-1反套和MA1-5正套的机会。 　　风险提示 　　需求端新增产能投放的推迟，伊朗制裁的放松