信达证券-思瑞浦-688536-发布第二次股权激励，彰显公司强大发展信心-211129

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事件：思瑞浦发布限制性股票激励计划，拟授予不超过ummary]102.10万股，总人数为259人，授予价格为366元/股。

点评：业绩考核目标彰显公司发展信心。

综合首次授予及预留授予部分的业绩考核指标，预计21-24年营收不低于12/17/22.8/30亿元，营收CAGR51.70%；净利润为4.8/6.1/7.5/9亿元，净利CAGR48.76%。

高增长预期凸显对未来产品进展、客户开拓的强大信心。

覆盖面广，有效绑定核心员工。

本次激励计划授予对象共计259人，占员工的65.40%。

全面覆盖性的股权激励有助于增强公司凝聚力，更吸引外部人才加盟。

持续丰富产品线，平台型模拟IC巨头起航。

公司已逐渐成长为集信号链IC、电源管理IC全布局的平台型公司，并加大对隔离、MCU等布局，第一款多通道数字隔离器已量产，后续规划将推出隔离运放、隔离ADC、隔离接口等。

下游方面，公司加大对逆变器、储能、汽车电子、服务器等泛工业开拓力度，目前已于车规级市场实现小批量供货。

短期看，泛工业业务布局使得公司有较高业绩确定性，而长期看，泛工业广阔市场使公司畅享较高利润空间。

投资建议：思瑞浦作为国内信号链IC龙头，技术水平突出，且公司正加大人才引进与产品扩张，持续加强信号链领先优势的同时，拓展电源等领域，并开发隔离、MCU、AFE产品线。

我们看好公司长期发展，预计2021-2023年归母净利分别为4.70亿/6.68亿/9.86亿，对应PE为154.72/109.01/74.73倍。

风险因素：产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险。