中信期货-贵金属周报：联储透露核心通胀韧性信号，银价机会多于黄金-230618

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（以下内容从中信期货《贵金属周报：联储透露核心通胀韧性信号，银价机会多于黄金》研报附件原文摘录）
　　贵金属 　　逻辑：本周贵金属震荡，金银比反弹，主要原因来自于本周美联储6月议息会议结果公布，同时公布的还有2季度的经济预测。预测中调升了经济增长，调降了失业率和整体通胀，但调升了核心通胀，体现出经济走弱延后，以及通胀韧性的特征，最终点阵图显示今年还将有两次加息。但在如此鹰派和对经济信心的状态下，转日美元指数却大幅度回落，除对日汇率回升外对其他五个美元指数构成经济体汇率都出现回落。这不仅是欧元区本周鹰派的结果，也显示出市场猜测美联储是为了维护最后加息阶段的货币政策有效，而使用预期管理相关，这使得金价支撑明显。 　　我们认为，信贷收紧压制经济确实在发生，而本轮美国经济韧性与拜登的积极财政政策相关。积极财政政策刺激消费端和部分新能源领域生产端，而货币收紧抑制金融端和整体生产端，这导致了上半年经济数据的“冰火两重天”波动。但最终，货币收紧的滞后效应仍将压制总需求，最后通过需求抑制将通胀打下来，最终实现降息。只要这种调控没有变化，那么贵金属就持续具有配置价值，只不过这次周期或因政策扰动延后。之前债务上限削减美国政府24、25年开支，美国财政收支近期逆差高位，税收和福利和利息收支不抵，以及美联储官员在经济数据扰动下仍选择观察的举动，使我们确定，在美联储和美国政府的政策选择中，仍然关注长期债务与美元信用问题，这确定了加息即将终局，以及贵金属溢价抬升的形成。根据货币政策预测，我们预期下半年美国经济将进一步走弱（与美国5月货币纪要与近期褐皮书预测一致），那么贵金属的溢价将进一步确立，我们认为在1950美元/盎司附近，值得买入，而白银因金融和经济共振，投资机会比黄金更多。 　　操作策略：我们将黄金支撑位上移至1950美元/盎司，白银支撑位下移至22-23美元/盎司，长线此时可购入持有。货币政策和债务上限提供新信息，价格支撑比想象更强。短期金银比预计继续回落，可短线空金银比，或买入白银，目前仍有空间。 　　风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵