华福证券-周观点：本轮行情的内在逻辑-230618

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（以下内容从华福证券《周观点：本轮行情的内在逻辑》研报附件原文摘录）
　　投资要点： 　　市场对于分子端、分母端的预期变化，是今年以来行情演绎的根本逻辑。对中国经济的预期由强变弱再由弱变强，对美国经济、美联储加息节奏预期的变化，是导致4月中旬以来A股、港股走势变化的内在逻辑。 　　就分子端而言，市场在4月份发现从3月份开始中国经济的复苏情况就不如预想中的乐观，市场开始下跌，一直跌到5月底，悲观预期与市场走势共振到一定极值后，市场开启对于经济刺激政策的预期，开始反弹。 　　就分母端而言，4月中旬市场开始发现美国经济韧性较强，美元指数开始企稳走强，之后到5月底，市场开始关注到美联储在6月份将会暂停加息，同时美国经济数据开始呈现喜忧参半的格局，美元指数又开始走弱（详见报告《美元走弱，市场反弹继续》、《通胀不及预期，但加息只是暂停》），这就使得A股与港股的分母端，经历了一次压力先增大、后减小的过程，也呼应了期间A股、港股先抑后扬的走势。 　　向前看，我们认为在7月份美联储议息会议和中国政治局会议之前，美元态势与中国经济刺激的预期很难有实质性转变，市场应能延续反弹态势。 　　风险提示：一是经济复苏的动能不及预期，二是政策的出台不及预期。