光大证券-亿纬锂能-300014-重要公告点评：投建荆门104.5GWh电池产业园，动力、储能齐发力-210611

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事件：（1）6月10日，公司发布公告，拟在荆门掇刀区投建年产104.5GWh新能源动力储能电池产业园（含已建成产能11GWh、在建产能11GWh和拟再分期投资建设的产能82.5GWh），根据生产需求引入锂离子动力储能电池配套产业。

（2）亿纬动力与林洋能源签署《合资协议》，共同出资设立合资公司江苏亿纬林洋储能技术有限公司，亿纬动力以货币出资6,500万元，占注册资本的65%。

合资公司投资不超过人民币30亿元在江苏启东建设年产10GWh的储能电池项目，主要生产磷酸铁锂电池，项目建设期不超过36个月。

（3）公司发布第八期员工持股计划(草案)，资金总额上限为4,200万元，参与人数279人，其中包括董事长、6名主要高管、1名监事。

扩产力度超预期，总产能规划约150GWh。

公司公告的104.5GWh的新能源动力储能电池产业园，包含此前已建成产能11GWh，在建产能11GWh和拟再分期投资建设的产能82.5GWh。

此前荆门工厂已规划产能约48.5GWh，包含方形铁锂17GWh，圆柱铁锂3GWh，方形三元13.5GWh，圆柱三元15GWh。

此次公告新增约34GWh产能预期，扩产力度超预期。

再考虑亿纬集能10GWh和盐城与SKI合资产能27GWh三元软包，亿纬林洋储能10GWh，惠州48V/12V电池系统，公司动力+储能电池总产能规划约150GWh。

看好储能发展，加码储能电池产能。

据CNESA，2020年公司电化学储能装机量超300MWh，全国排名第四，实力领先。

公司中标中国移动2020年磷酸铁锂电池集采项目；参股储能系统公司沃太能源，并供应储能电芯；供应华为3GWh储能产能今年将投产并开始交付；5月27日公司公告LF280K储能电芯获得了UL9540A测试报告，有利于开拓北美等国际市场。

2020年9月，林洋能源与亿纬动力合资成立了江苏林洋亿纬储能科技有限公司，专注于“BMS+PCS+EMS”的3S系统设计。

此次与林洋合建10GWh产能，将完善储能全产业链布局，合作打造基于磷酸铁锂电池的储能系统解决方案。

员工持股计划彰显发展信心。

第八期员工持股计划参与人数279人，其中包括董事长、6名主要高管、1名监事（教授，任公司科技特派员）。

公司员工持股计划深化激励体系，吸引和保留人才，提高员工凝聚力和公司竞争力。

盈利预测、估值与评级：随着公司动力产能释放，21年预计磷酸铁锂、软包三元、三元圆柱出货高速增长，方形三元22年高速增长，维持2021-23年归母净利润34.33/50.11/68.19亿元预测，对应PE57/39/29x。

公司在锂原电池、电动工具市场地位领先，受益于电子烟、新能源车市场高景气度，维持“买入”评级。

风险提示：新能源车等下游需求不及预期；电子烟监管风险等。