国盛证券-伟思医疗-688580-MyOnyx相关技术转让，强化电刺激产品竞争优势-210611

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事件：公司与ThoughtTechnologyLtd.（TT公司）签署《技术转让协议》，受让TT公司拥有的MyOnyx设备技术在中国大陆地区的所有权利，交易价格600万加拿大元（折合人民币约2860万元，具体汇率以购汇时实时汇率为准），公司已于2021年6月10日按协议要求支付第一期款项，后续款项将依据协议约定分阶段支付。

点评：公司自2003年与TT公司签署合作协议开始后长期合作，通过本次交易，公司永久性、独占性地获得TT公司在中国大陆区域内有关生产MyOnyx设备及其附件的技术（包括但不限于其在区域内独家生产、使用、销售、支持和维护MyOnyx设备及其附件的专有技术），在降低电刺激产品的原材料采购成本，降低供应商依赖，改善细分市场竞争格局，提高公司产品市场竞争力等方面有望进一步获益。

1）根据此前协议，公司在国内医疗盆底和脑瘫市场只能销售使用TT公司部件的电刺激产品，无法销售自产瑞翼系列电刺激产品，本次解除限制将进一步改善公司在电刺激市场的竞争格局，充分应对不同生意机会与需求；2）公司此前需向TT公司采购的部件在本次协议后可以转至国内生产采购，电刺激产品原材料采购成本有效降低；3）MyOnyx部件的国产化将会节约返TT公司维修或更换配件的等待周期，产品售后满意度有望提高；4）此前由于国际采购周期长，公司通常备货较多占用资金，同时疫情等不确定性因素可能影响国际采购与生意成交，转至国内生产之后，生产采购响应及时，能够更好满足客户需求。

公司逻辑再梳理：1）公司是盆底及产后康复器械细分龙头，通过产品端磁电联合与渠道端持续拓宽，有望实现盆底产康业务持续高增长；2）盆底电磁刺激本身就具备泛私密医美概念，叠加新产品研发推进，拓宽业务至私密医美等领域极具潜力；3）康复机器人上市在即，新一代经颅磁、盆底磁、塑形磁等在研产品也在快速推进，产品持续迭代升级有望打开长期天花板。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2021-2023年归母净利润为1.73、2.52、3.33亿元，同比增长20.3%、45.8%、32.0%，对应PE为58x、40x、30x，我们看好公司成为快速成长的国内康复医疗器械创新龙头，维持“买入”评级。

风险提示：技术升级迭代不及预期风险，政策风险，技术人才流失风险。