东吴期货-成本与供需共振，供应端弹性远大于需求-230619

文本预览：

《东吴期货-成本与供需共振，供应端弹性远大于需求-230619（74页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴期货-成本与供需共振，供应端弹性远大于需求-230619（74页）.pdf（74页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东吴期货《成本与供需共振，供应端弹性远大于需求》研报附件原文摘录）
　　上周主要观点：PTA本周装置重启较多，开工负荷大幅反弹至高位，供需双增，供应偏宽松，供需环比恶化，6月预计呈现小幅累库格局。PX本周补涨，上半周成交脉冲式增多，后续来看PXN高位难以持续。PTA生产利润本周开始高位回落，预计后市保持相对偏弱格局震荡。 　　本周走势分析：本周TA盘面价格开启短期触底反弹的走势，周一受原油价格拖累，TA下行明显，此后原油价格反弹，叠加PXN坚挺，成本支撑明显，宏观方面，商品情绪有所升温，美联储暂停加息落地，市场普遍以乐观情绪主导，叠加PTA供需和成本共振，促使TA价格大幅反弹，突破前高。基差走强，91价差走强，现货方面，参考价格5700附近，主港主流货源，本周及下周主港交割报盘09升水125，递盘09升水100附近 　　本周主要观点：本周供应收缩和成本共振主导PTA价格上行驱动明显，叠加海外宏观情绪利空出尽，部分利多消息提振市场，海外加息暂停，部分化工品中短期出现多空转换情绪。供应方面，TA负荷骤降，装置短停，利润修复，与PXN共振上行，成本支撑明显，叠加下游聚酯负荷高位运行，直接需求有一定支撑。在当前的宏观情绪回暖，底部油价支撑，短期TA的基本面看不到明显的利空，价格仍然会维持偏强运行，6月整体价格重心会较5月整体上移，但是有可能本次供给端的弹性随着价格上涨中消耗殆尽，而需求的刚性也在随着成本抬升和淡季难以持续，因此此番上涨不会是个顺畅的过程，如果要明显上行，需要给到更大的利多支撑。策略建议：TA09合约转为短多策略，但不追多，关注多TA空EG套利窗口 　　供给端：PX供需格局一直处于健康水平，尽管上周PX负荷上涨明显，部分检修装置复产，但PX始终维持平衡格局，本周国内龙头企业大型PX装置降负，PX供应再次收缩，周开工率环比下跌1.17%至76.02%，PX价格强势上涨。PTA负荷周内环比下跌7.1%至73.59%，部分装置短停，对整体的供应损失影响不大，预计下周TA负荷会反弹至75%附近维持震荡走势；新装置方面，中海油惠州150万吨PX装置本周末投产出产品；近期的TA供应端事实上处于一个装置频繁重启和检修的交错期，持续的产能回归并不容易出现 　　成本利润：本周成本支撑明显，上游利润对TA盘面价格影响较大，首先原油价格低位反弹，PX的超预期降负是近期市场较大的变化，PX-石脑油的一强一弱使得PXN价差不断走高，短期来看PXN并没有明显的压缩驱动，尽管PTA加工费低位修复了201元/吨至356元/吨，但是PXN仍然没有明显的压缩，如果下周PTA装置重启后，对PX的需求也会提供一定支撑，那么PXN的强势则会对TA价格带来较大的支撑。当PXN和PTA加工费产生共振时，PTA价格走强效果明显，另外MX-PX短流程利润走强也较为明显，预计会对日韩等海外PX负荷带来一定刺激，但仍有部分装置处于检修周期中，因此影响不大 　　库存：本周库存各项有所劈叉，PTA工厂库存水平延续去库，周环比下跌0.59天至4.38天，而聚酯厂原料库存天数周环比累库0.36天至8.07天，聚酯厂节前备货明显，叠加自身成品库存压力不大；TA流动库存微福累库0.5万吨至308.5万吨 　　需求：本周聚酯及下游纺织终端均出现了回暖迹象，聚酯负荷与上周变化不大，基本维持在89%-90%附近的高位运行，长丝及短纤产销触底反弹，其中长丝产销-7日平均环比上涨10.17%至56%，短纤产销-7日平均环比上涨23.29%至75%，促使长丝成品库存大幅去库，利润修复明显，不过后期受上游利润压缩，下半周利润有所压缩，聚酯综合价格高位回落后震荡走势。纺织方面，江浙织机开机率小幅反弹，环比上涨2.55%至62.93%，企业普遍出现了大量节前备货行为，原料库存天数环比上涨3.26天至15.44天，虽然终端订单小幅抬升0.52天至9.56天，但是节前投机备货行为较为明显。预计下周临近端午节，纺织企业普遍存在放假5天左右，因此后续终端负荷有阶段性回落预期 　　风险提示：原油/PX价格波动情况，PTA和PXN利润情况