上海证券-交通运输行业动态：极兔递交招股说明书，2022年在中国市占率达10.9%-230618

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（以下内容从上海证券《交通运输行业动态：极兔递交招股说明书，2022年在中国市占率达10.9%》研报附件原文摘录）
　　主要观点 　　6月16日，极兔递交了招股说明书，准备于香港IPO，递交上市公司名称为极兔速递环球有限公司。极兔是一家全球物流服务提供商，其业务在2015年始于印度尼西亚，快递业务在东南亚处于领先地位，在中国具有竞争力，且不断扩展至拉丁美洲及中东，其快递服务跨越13个国家，包括全球范围内发展最快的新兴市场。凭借在印度尼西亚取得的成功，极兔扩展到东南亚其他国家，包括越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨及新加坡。2022年其全球年包裹量为146亿件，2020-2022年复合年增长率达112.3%。此外，根据招股说明书，顺丰作为极兔股东，持股1.54%。 　　根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年包裹量计，极兔为东南亚排名第一的快递运营商，市场份额为22.5%。在中国快递市场，按包裹量计，极兔的市场份额达到10.9%。极兔的网络如今已全面覆盖东南亚七个国家及地区，在中国的县区地理覆盖率超过98%。业绩方面，极兔2020-2022年营收分别为15.4亿美元、48.5亿美元和72.7亿美元；经营利润分别为-6.1亿美元、-16.5亿美元和-13.9亿美元；净利润分别为-6.6亿美元、-61.9亿美元和15.7亿美元。按地理分部划分的收入数据显示，2020年至2022年期间中国地区的收入占总收入的比例逐年提升，从2020年的31.2%提甚至2022年的56.4%，成为了公司收入来源占比最大的地区。 　　此外，2021年和2022年，极兔在东南亚市场单件包裹收入分别为1.10美元和0.95美元，单票成本分别为0.79美元和0.76美元；而在中国市场，单件包裹收入分别为0.26美元和0.34美元，单票成本则分别为0.41美元和0.4美元，预计公司仍处于低价抢量的状态中。然而，低价抢量的策略不具备可持续性，公司在中国市何时可以盈利仍然是资本市场较为关心的问题。我们认为，极兔在中国市场扭亏为盈的关键在于其对于成本的把控能力，同时极兔在完成收购顺丰旗下的丰网后，有望进一步稳定公司的整体网络、提升服务质量以及扩大电商件业务。 　　风险提示 　　宏观经济不及预期；快递行业景气度不及预期；价格战过于激烈；监管政策变动；油价大幅上涨等。